明尼阿波利斯聯儲總裁Kashkari：通脹遠不止油價因素
明尼阿波利斯聯儲總裁卡什卡利(Neel Kashkari)在福克斯新聞"週日午間期貨"節目採訪中表示,美聯儲的任務是把通脹率拉回2%目標,當前通脹水平仍然過高,即便剔除能源價格因素,通脹依然廣泛存在於經濟各個領域。
卡什卡利具體指出,即使把能源價格剔除在外,通脹依然過高,尤其是在服務業領域表現得"相當廣泛";他將這一表態與近期中東局勢推高油價的背景做了區分,強調本輪通脹壓力不能簡單歸咎於能源價格波動。
卡什卡利支持美聯儲此前一次全票通過的25個基點加息決定,將聯邦基金利率區間上調至3.75%至4.00%;值得注意的是,在此之前的一次議息會議上,當FOMC多數委員選擇維持利率不變時,卡什卡利曾是少數投下異議票、主張加息的委員之一,這次全票加息意味着此前的多數意見已經轉向他的立場。
美聯儲主席沃什(Kevin Warsh)近期披露,按美聯儲偏好的通脹指標測算,8月份通脹率約爲3.6%,並表示"太多的分項價格漲幅仍然超過3%";這一數據與卡什卡利的表態相互印證,顯示通脹粘性並非侷限於能源類別。
卡什卡利在此前一份異議聲明中,把持續五年多、始終高於2%目標的通脹歸因於新冠疫情期間的供應鏈中斷、俄烏衝突、貿易戰以及近期的伊朗局勢衝擊,並特別提到人工智能數據中心投資需求對整體價格水平的推升作用;他還將當前局面與1970年代的滯脹經驗作比較,提到當年政策制定者最終認定即便通脹由供給衝擊驅動,緊縮貨幣政策仍然是必要選擇。
從政策與市場聯動看,卡什卡利的表態強化了市場對美聯儲繼續偏鷹派立場的預期——如果通脹被認定爲廣泛存在於服務業等非能源類別,美聯儲在降息節奏上會更謹慎,短端利率維持高位的時間可能更久;這對依賴低利率融資的板塊構成壓力,而對追逐更高短期收益率的貨幣市場基金和現金類資產持有者則相對有利;市場目前是在根據聯儲官員的鷹派或鴿派表態,提前調整對下一次議息會議的降息概率定價。
卡什卡利本人將當前經濟狀況與1970年代相比,認爲如今失業率更低、通脹水平總體也遠低於當年,但他仍主張"隨着數據積累逐步收緊政策",而非等到問題積累到必須採取更大幅度行動的地步。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
卡什卡利在貨幣政策立場上一直偏鷹派且歷史行爲一致——今年7月31日的FOMC會議上,當多數委員選擇維持利率不變時,他是投票主張加息的少數異議者之一;這不是他第一次在通脹問題上採取比多數派更激進的立場,他長期將當前通脹環境與供應鏈衝擊、地緣政治衝突聯繫在一起,並多次公開引用1970年代的滯脹教訓爲自己的鷹派立場辯護。
從政策工具的資金路徑看,美聯儲選擇用持續偏高的聯邦基金利率(目前上調至3.75%至4.00%區間)來抑制需求,這直接影響的是短端融資成本——貨幣市場基金、銀行存款類產品的收益率隨之維持高位,而依賴低成本槓桿的房地產、成長型科技股等長久期資產則持續承壓;卡什卡利特別點名人工智能數據中心的鉅額資本開支是推高通脹和實際利率水平的新增變量,這意味着AI基建投資熱潮本身正在反噬其融資環境,資本一邊湧入數據中心建設,一邊又被聯儲用高利率對沖其帶來的價格壓力。
最直接的歷史類比是1970年代的滯脹辯論——當時的政策制定者最初也把通脹歸爲供給衝擊驅動,認爲貨幣政策難以直接對症,但最終仍選擇了緊縮路徑;卡什卡利主動引用這段歷史,等於是在向市場預先解釋,即便當前通脹部分來自供應鏈、地緣衝突等供給端因素,美聯儲也不會因此放鬆政策。就行業位置而言,美聯儲目前正處在"數據依賴型漸進緊縮"階段,不是在打一場速戰速決的通脹戰,而是按月度數據滾動調整。
這背後本質上是一次政策轉向——美聯儲內部的鷹鴿力量對比正在發生結構性位移。此前FOMC多數委員傾向按兵不動,卡什卡利式的加息主張一度是少數意見,如今全票通過加息說明委員會整體立場已從"觀察通脹是否自然回落"轉向"主動確認通脹具有粘性、需要持續加壓";這種轉移之所以發生,機制上是因爲核心通脹指標(如沃什披露的8月約3.6%讀數)持續印證服務業價格粘性,供給端的解釋無法再爲按兵不動提供足夠的政策掩護,委員會因此被數據推着從鴿派共識滑向鷹派共識。
ABAB News · 認知定律
當多數人的異議變成一致，說明現實已經替你做了決定。
通脹從來不是單一價格的問題，是信任出了問題。
每一次"漸進緊縮"，都是在賭未來的耐心比現在的痛苦更值錢。