明尼阿波利斯联储总裁Kashkari：通胀远不止油价因素
明尼阿波利斯联储总裁卡什卡利(Neel Kashkari)在福克斯新闻"周日午间期货"节目采访中表示,美联储的任务是把通胀率拉回2%目标,当前通胀水平仍然过高,即便剔除能源价格因素,通胀依然广泛存在于经济各个领域。
卡什卡利具体指出,即使把能源价格剔除在外,通胀依然过高,尤其是在服务业领域表现得"相当广泛";他将这一表态与近期中东局势推高油价的背景做了区分,强调本轮通胀压力不能简单归咎于能源价格波动。
卡什卡利支持美联储此前一次全票通过的25个基点加息决定,将联邦基金利率区间上调至3.75%至4.00%;值得注意的是,在此之前的一次议息会议上,当FOMC多数委员选择维持利率不变时,卡什卡利曾是少数投下异议票、主张加息的委员之一,这次全票加息意味着此前的多数意见已经转向他的立场。
美联储主席沃什(Kevin Warsh)近期披露,按美联储偏好的通胀指标测算,8月份通胀率约为3.6%,并表示"太多的分项价格涨幅仍然超过3%";这一数据与卡什卡利的表态相互印证,显示通胀粘性并非局限于能源类别。
卡什卡利在此前一份异议声明中,把持续五年多、始终高于2%目标的通胀归因于新冠疫情期间的供应链中断、俄乌冲突、贸易战以及近期的伊朗局势冲击,并特别提到人工智能数据中心投资需求对整体价格水平的推升作用;他还将当前局面与1970年代的滞胀经验作比较,提到当年政策制定者最终认定即便通胀由供给冲击驱动,紧缩货币政策仍然是必要选择。
从政策与市场联动看,卡什卡利的表态强化了市场对美联储继续偏鹰派立场的预期——如果通胀被认定为广泛存在于服务业等非能源类别,美联储在降息节奏上会更谨慎,短端利率维持高位的时间可能更久;这对依赖低利率融资的板块构成压力,而对追逐更高短期收益率的货币市场基金和现金类资产持有者则相对有利;市场目前是在根据联储官员的鹰派或鸽派表态,提前调整对下一次议息会议的降息概率定价。
卡什卡利本人将当前经济状况与1970年代相比,认为如今失业率更低、通胀水平总体也远低于当年,但他仍主张"随着数据积累逐步收紧政策",而非等到问题积累到必须采取更大幅度行动的地步。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
卡什卡利在货币政策立场上一直偏鹰派且历史行为一致——今年7月31日的FOMC会议上,当多数委员选择维持利率不变时,他是投票主张加息的少数异议者之一;这不是他第一次在通胀问题上采取比多数派更激进的立场,他长期将当前通胀环境与供应链冲击、地缘政治冲突联系在一起,并多次公开引用1970年代的滞胀教训为自己的鹰派立场辩护。
从政策工具的资金路径看,美联储选择用持续偏高的联邦基金利率(目前上调至3.75%至4.00%区间)来抑制需求,这直接影响的是短端融资成本——货币市场基金、银行存款类产品的收益率随之维持高位,而依赖低成本杠杆的房地产、成长型科技股等长久期资产则持续承压;卡什卡利特别点名人工智能数据中心的巨额资本开支是推高通胀和实际利率水平的新增变量,这意味着AI基建投资热潮本身正在反噬其融资环境,资本一边涌入数据中心建设,一边又被联储用高利率对冲其带来的价格压力。
最直接的历史类比是1970年代的滞胀辩论——当时的政策制定者最初也把通胀归为供给冲击驱动,认为货币政策难以直接对症,但最终仍选择了紧缩路径;卡什卡利主动引用这段历史,等于是在向市场预先解释,即便当前通胀部分来自供应链、地缘冲突等供给端因素,美联储也不会因此放松政策。就行业位置而言,美联储目前正处在"数据依赖型渐进紧缩"阶段,不是在打一场速战速决的通胀战,而是按月度数据滚动调整。
这背后本质上是一次政策转向——美联储内部的鹰鸽力量对比正在发生结构性位移。此前FOMC多数委员倾向按兵不动,卡什卡利式的加息主张一度是少数意见,如今全票通过加息说明委员会整体立场已从"观察通胀是否自然回落"转向"主动确认通胀具有粘性、需要持续加压";这种转移之所以发生,机制上是因为核心通胀指标(如沃什披露的8月约3.6%读数)持续印证服务业价格粘性,供给端的解释无法再为按兵不动提供足够的政策掩护,委员会因此被数据推着从鸽派共识滑向鹰派共识。
ABAB News · 认知定律
当多数人的异议变成一致，说明现实已经替你做了决定。
通胀从来不是单一价格的问题，是信任出了问题。
每一次"渐进紧缩"，都是在赌未来的耐心比现在的痛苦更值钱。