加密財庫股跌後股東審查薪酬交易

數字資產財庫類上市公司股價持續低迷，股東累計虧損約500億美元后，散戶與機構開始審查員工薪酬、股權激勵和關聯交易。Artemis數據顯示，投資比特幣與以太坊的上市財庫公司完全稀釋市值約900億美元，較峯值下降約40%。

Solana財庫公司SkyAI自2025年8月轉型融資以來股價跌近90%。Forward Industries呼籲股東反對其股權激勵計劃：擬爲約30名員工預留約7.2%股份，按現價約400萬美元，對應授權約514.5萬股。Forward同時質疑向首席投資官親屬控制的公司支付諮詢費併發行認股權證。SkyAI稱安排已經董事會審查並公開披露，戰略顧問認股權證按美國會計準則確認的授予日公允價值曾被寫成約1.013億美元量級，顧問未售股。Bastion Trading等持股約9.99%的股東擬對全部董事候選人投棄權。年會日期落在9月18日前後。Forward自身持有約701萬枚SOL，並向SkyAI提出過全股票及後續約50%溢價的更新報價，董事會曾拒絕。

比特幣財庫Metaplanet較2025年6月高點跌約84%。面對稀釋與高管激勵批評，公司取消部分認股權證安排，並將請獨立外部專家重做薪酬。有報道稱被取消的認股權證規模約2.2億美元。David Bailey領銜的Nakamoto較峯值跌約99%，並用股票收購其所領導的另外兩家公司，被部分市場人士質疑利益衝突。

這類公司此前靠相對淨資產溢價增發買幣循環。溢價收縮後，同一套增發變成對存量股東的純稀釋，薪酬與關聯交易從增長費用變成爭奪剩餘市值的項目。

市場機制上，這是從“溢價印鈔買幣”切到治理折價：買的是能投票否決激勵和關聯交易的代理權，賣的是把財庫當永久牛市期權的敘事。受益的是提出收購、要求改薪酬的活躍股東；承壓的是仍按峯值設計期權池的管理層，以及按完全稀釋口徑計算的後進股東。代幣價格跌幅若小於股價跌幅，折價會吸引同行吞併小財庫。

補充上，財庫股跌幅普遍大於其持倉幣種。行業已出現出售幣倉、退市的個例。900億美元是比特幣與以太坊財庫的完全稀釋口徑，不含全部山寨財庫。

來源：公開信息