Kalshi高管IcoBeast：指控不成立
Kalshi加密業務負責人IcoBeast.eth就交易量造假及永續合約操縱指控發佈更完整聲明，逐項反駁此前流傳的質疑，並首次明確回應"自結算會員"（SCM）資格認定問題。
針對分析師Beni援引Artemis圖表得出的"174倍換手率"質疑，IcoBeast.eth澄清，該圖表統計的是預測市場的交易份額佔比，並非永續合約交易數據，二者被混爲一談是爭議的核心誤解來源。
他表示，Kalshi不爲加密預測市場提供任何返傭，其合約數量及名義金額的統計口徑與其他預測市場平臺一致，因此具備可比性，不存在人爲放大交易量的動機。
針對"SCM由Kalshi指定做市商"的指控，IcoBeast.eth否認這一說法，稱任何滿足CFTC監管要求的機構均可申請成爲自結算會員，"公平準入"本身就是監管強制要求之一，而非交易所自主授予的特權。
他同時承認，返傭與激勵計劃在行業內普遍存在，並點名CME、Hyperliquid、Binance均設有類似機制；區別在於Kalshi作爲受CFTC監管的交易所，必須公開備案全部激勵方案，而離岸永續合約平臺通常不披露同類安排。
市場層面，此輪交易量真實性爭議已導致部分交易員和做市商對Kalshi預測市場業務的可信度產生動搖，尤其是在其尋求將估值從220億美元推高至400億美元的融資窗口期；若質疑持續發酵，可能影響機構做市商的報價意願及新一輪融資談判的估值錨點，而IcoBeast.eth的表態正是試圖在這一窗口期穩定市場信心。
永續合約業務被IcoBeast.eth定性爲"仍處早期階段"，這與Kalshi預測市場業務的主營地位形成對比，也部分解釋了爲何該板塊交易數據規模相對有限、更容易被放大解讀。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Kalshi自2024年起密集遊說CFTC推動預測市場合法化，2025年相繼與Robinhood、Webull等券商達成分銷合作，並推出體育、政治、經濟數據等多品類預測合約；此次加密永續合約業務是其在傳統預測市場之外的又一次業務邊界擴張，此前該公司也曾因體育類合約與州監管機構爆發管轄權衝突。
Kalshi於2025年完成融資後估值達到220億美元，目前正尋求以約400億美元估值完成新一輪融資，資金流向顯示其正將預測市場業務的估值溢價遷移至加密衍生品這一更高頻、更高槓杆的賽道；IcoBeast.eth的公開表態本質上是爲潛在投資人和做市商合作伙伴管理風險認知，屬於融資窗口期的資本敘事維護。
這一幕與2021年FTX、2022年多家中心化交易所被質疑刷量的爭議路徑相似——交易所在流動性尚未成熟階段，通過返傭及激勵計劃吸引做市商製造賬面交易量，進而在估值談判中獲得溢價；不同之處在於Kalshi作爲受CFTC直接監管的持牌交易所，其激勵安排具備強制披露義務，這將其置於"合規套利"而非"監管真空"的行業位置。
本質屬於監管變化推動下的定價權轉移——CFTC對預測市場及加密衍生品的監管框架仍在成形，誰能率先以"合規透明"作爲競爭壁壘，誰就能在與離岸永續合約平臺的用戶爭奪戰中獲得定價權與做市商資源傾斜；Kalshi強調"公開備案"正是試圖將監管成本轉化爲對手難以複製的護城河。
ABAB News · 認知定律
監管越透明，越是估值博弈的籌碼。
質疑越激烈，越暴露賽道的價值。
合規不是終點，而是溢價的起點。