Kalshi高管IcoBeast：指控不成立
Kalshi加密业务负责人IcoBeast.eth就交易量造假及永续合约操纵指控发布更完整声明，逐项反驳此前流传的质疑，并首次明确回应"自结算会员"（SCM）资格认定问题。
针对分析师Beni援引Artemis图表得出的"174倍换手率"质疑，IcoBeast.eth澄清，该图表统计的是预测市场的交易份额占比，并非永续合约交易数据，二者被混为一谈是争议的核心误解来源。
他表示，Kalshi不为加密预测市场提供任何返佣，其合约数量及名义金额的统计口径与其他预测市场平台一致，因此具备可比性，不存在人为放大交易量的动机。
针对"SCM由Kalshi指定做市商"的指控，IcoBeast.eth否认这一说法，称任何满足CFTC监管要求的机构均可申请成为自结算会员，"公平准入"本身就是监管强制要求之一，而非交易所自主授予的特权。
他同时承认，返佣与激励计划在行业内普遍存在，并点名CME、Hyperliquid、Binance均设有类似机制；区别在于Kalshi作为受CFTC监管的交易所，必须公开备案全部激励方案，而离岸永续合约平台通常不披露同类安排。
市场层面，此轮交易量真实性争议已导致部分交易员和做市商对Kalshi预测市场业务的可信度产生动摇，尤其是在其寻求将估值从220亿美元推高至400亿美元的融资窗口期；若质疑持续发酵，可能影响机构做市商的报价意愿及新一轮融资谈判的估值锚点，而IcoBeast.eth的表态正是试图在这一窗口期稳定市场信心。
永续合约业务被IcoBeast.eth定性为"仍处早期阶段"，这与Kalshi预测市场业务的主营地位形成对比，也部分解释了为何该板块交易数据规模相对有限、更容易被放大解读。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
Kalshi自2024年起密集游说CFTC推动预测市场合法化，2025年相继与Robinhood、Webull等券商达成分销合作，并推出体育、政治、经济数据等多品类预测合约；此次加密永续合约业务是其在传统预测市场之外的又一次业务边界扩张，此前该公司也曾因体育类合约与州监管机构爆发管辖权冲突。
Kalshi于2025年完成融资后估值达到220亿美元，目前正寻求以约400亿美元估值完成新一轮融资，资金流向显示其正将预测市场业务的估值溢价迁移至加密衍生品这一更高频、更高杠杆的赛道；IcoBeast.eth的公开表态本质上是为潜在投资人和做市商合作伙伴管理风险认知，属于融资窗口期的资本叙事维护。
这一幕与2021年FTX、2022年多家中心化交易所被质疑刷量的争议路径相似——交易所在流动性尚未成熟阶段，通过返佣及激励计划吸引做市商制造账面交易量，进而在估值谈判中获得溢价；不同之处在于Kalshi作为受CFTC直接监管的持牌交易所，其激励安排具备强制披露义务，这将其置于"合规套利"而非"监管真空"的行业位置。
本质属于监管变化推动下的定价权转移——CFTC对预测市场及加密衍生品的监管框架仍在成形，谁能率先以"合规透明"作为竞争壁垒，谁就能在与离岸永续合约平台的用户争夺战中获得定价权与做市商资源倾斜；Kalshi强调"公开备案"正是试图将监管成本转化为对手难以复制的护城河。
ABAB News · 认知定律
监管越透明，越是估值博弈的筹码。
质疑越激烈，越暴露赛道的价值。
合规不是终点，而是溢价的起点。