黑石總裁兼首席運營官 Jon Gray：當下更像1870年工業革命前夜，重大工業革命式變化正在到來

黑石總裁兼首席運營官 Jon Gray 在面向逾百名投資人的演示中稱，當前更接近 1870 年而非 2000 年泡沫：重大工業革命式變化正在到來。黑石隨後公開了題爲“牛肉在哪兒”的完整演講。

他列舉 1870 至 1900 年美國勞動生產率翻倍、國內生產總值約四倍、實際製造業約六倍、股市約七倍，並聲明這不是對今日漲幅的預測，只是用來說明技術擴散的量級。模型公司一側，他稱 Anthropic 與 OpenAI 數年前幾乎無收入，到某年 7 月收入擴大約 100 倍，展示的年化收入約 1050 億美元，並稱此速度罕見。

組合賬本被他當作驗證。約 1400 家被投公司、持股組合與借款人裏，對 Anthropic 的年化支出從上年 9 月約 2500 萬美元增至約 5.25 億美元，約 21 倍。他說當季全公司收益最高的十項投資中九項集中在人工智能。超大規模雲商五家資本開支從上年約 4150 億美元倍增至約 8200 億美元，相當於美國國內生產總值約 2.5%。

黑石自身數據中心平臺 2024 年出租約 1 吉瓦、2025 年約 2 吉瓦，當年目標至少約 6 吉瓦，對應機房資本開支近 1000 億美元，租戶還要再砸約兩千億美元芯片。他對比 SK 海力士約 4 倍市盈率與 2000 年思科約 150 倍，稱今日能源與數據中心是需求大於供給，合同對手槓桿偏低，不像當年鐵路超前加槓桿。

微觀例子包括通信塔公司投入約 400 萬美元做人工智能流程、年收益約 450 萬美元，能源數據公司 Enverus 示範項目約 18 倍回報。美國勞動生產率從過去十年均值約 1.5% 升至近兩年半約 2.6%。物理瓶頸被單獨點出：通用電氣 Vernova 渦輪機排隊至 2031 年，每吉瓦電力約 550 億美元。零售對照是凱馬特、西爾斯出局，沃爾瑪、開市客活下來。策略是押注棧底的芯片、機房與電力，以及結果導向的紀錄系統。

市場機制是基礎設施配置權。買方是要鎖機時的模型公司與雲商，賣方是握有土地、電力排隊和出租平臺的另類資產管理人。事件驅動來自官方放出會。受益方是已籤多年租約的機房與信貸包裝，承壓方是仍把人工智能當成純軟件故事、沒有物理卡位的股權主題。資金從模型訂閱費流向水泥、渦輪機和定製芯片租賃。

來源：公開信息