黑石总裁兼首席运营官 Jon Gray：当下更像1870年工业革命前夜，重大工业革命式变化正在到来

黑石总裁兼首席运营官 Jon Gray 在面向逾百名投资人的演示中称，当前更接近 1870 年而非 2000 年泡沫：重大工业革命式变化正在到来。黑石随后公开了题为“牛肉在哪儿”的完整演讲。

他列举 1870 至 1900 年美国劳动生产率翻倍、国内生产总值约四倍、实际制造业约六倍、股市约七倍，并声明这不是对今日涨幅的预测，只是用来说明技术扩散的量级。模型公司一侧，他称 Anthropic 与 OpenAI 数年前几乎无收入，到某年 7 月收入扩大约 100 倍，展示的年化收入约 1050 亿美元，并称此速度罕见。

组合账本被他当作验证。约 1400 家被投公司、持股组合与借款人里，对 Anthropic 的年化支出从上年 9 月约 2500 万美元增至约 5.25 亿美元，约 21 倍。他说当季全公司收益最高的十项投资中九项集中在人工智能。超大规模云商五家资本开支从上年约 4150 亿美元倍增至约 8200 亿美元，相当于美国国内生产总值约 2.5%。

黑石自身数据中心平台 2024 年出租约 1 吉瓦、2025 年约 2 吉瓦，当年目标至少约 6 吉瓦，对应机房资本开支近 1000 亿美元，租户还要再砸约两千亿美元芯片。他对比 SK 海力士约 4 倍市盈率与 2000 年思科约 150 倍，称今日能源与数据中心是需求大于供给，合同对手杠杆偏低，不像当年铁路超前加杠杆。

微观例子包括通信塔公司投入约 400 万美元做人工智能流程、年收益约 450 万美元，能源数据公司 Enverus 示范项目约 18 倍回报。美国劳动生产率从过去十年均值约 1.5% 升至近两年半约 2.6%。物理瓶颈被单独点出：通用电气 Vernova 涡轮机排队至 2031 年，每吉瓦电力约 550 亿美元。零售对照是凯马特、西尔斯出局，沃尔玛、开市客活下来。策略是押注栈底的芯片、机房与电力，以及结果导向的纪录系统。

市场机制是基础设施配置权。买方是要锁机时的模型公司与云商，卖方是握有土地、电力排队和出租平台的另类资产管理人。事件驱动来自官方放出会。受益方是已签多年租约的机房与信贷包装，承压方是仍把人工智能当成纯软件故事、没有物理卡位的股权主题。资金从模型订阅费流向水泥、涡轮机和定制芯片租赁。

来源：公开信息