幣安bStocks早期93%交易爲碎股，，交易金額中位數只有18.8美元
幣安研究團隊在一場閉門活動中披露：幣安代幣化美股產品bStocks的早期交易樣本中，93%的交易爲碎股交易，交易金額中位數只有18.8美元，約80%的早期交易活動來自新興市場。
交易時段的數據更突出。截至7月的研究窗口，bStocks在美國傳統股市休市時段完成的成交，佔總成交量的62%。也就是說，大部分代幣化美股交易發生在紐交所和納斯達克不開盤的夜間、週末和節假日。幣安研究團隊認爲，低門檻和連續交易正在爲股票相關資產帶來新的參與需求。
bStocks於2026年6月12日上線，以BEP-20標準代幣的形式發行在BNB Chain上。發行方是幣安關聯實體BTech Holdings Limited，幣安旗下券商實體Nest Trading Limited負責在二級市場買入對應的正股，交由受監管託管機構保管，每枚代幣與一股對應的美股或ETF以1:1錨定。首批上線英偉達、特斯拉、美光科技、閃迪和Circle五隻股票，並預留了SpaceX的交易對，等其公開上市後啓用。用戶在正股和bStocks之間轉換不收費，首批交易對限時免掛單手續費。產品通過幣安在阿布扎比全球市場（ADGM）的持牌實體提供，不向美國用戶開放。
bStocks建立在幣安的美股業務之上。2026年6月1日，幣安通過ADGM持牌實體上線美股直接交易，覆蓋7000多隻美國上市股票和ETF，零佣金，最低5美元就能買入碎股，並以穩定幣結算。公開數據顯示，這項業務上線約30天，資產規模突破10億美元，累計交易量約30億美元，日均淨流入約4200萬美元，幣安預計到2026年底資產規模將達到100億美元。新用戶中約73%來自新興市場，約70%的用戶選擇持有而不是當日買賣；持倉中科技股佔71%，半導體股單獨佔48%，超過70%的資金流向AI主題股票。
與同類產品相比，同期Backed Finance（xStocks的發行方）和Ondo Finance兩家代幣化股票平臺合計的周交易量只有3500萬到4000萬美元，還不到bStocks一天的淨流入規模。幣安研究團隊更長期的測算是：到2031年，加密平臺可能爲全球股市帶來2萬億到5萬億美元的新增資金，以及約3億名新投資者，主要來自新興經濟體。
市場機制方面，這是一次由產品上線驅動的資金遷移。買方主要是新興市場的散戶：他們原本很難開設美國券商賬戶，或受限於本地外匯管制和高額最低入金，現在可以直接用USDT以幾美元的門檻買入美股代幣。賣方和流動性提供方是做市商，以及負責買入正股、對沖敞口的幣安券商實體。資金從穩定幣餘額流向美國科技股，尤其是AI和半導體龍頭。受益的是幣安、BNB Chain，以及因交易需求增加而擴大使用的美元穩定幣；承壓的是新興市場的本地券商、在海外推廣美股的Robinhood等互聯網券商，以及規模明顯落後的Ondo、Backed等代幣化股票發行方。
補充數據：bStocks休市時段成交佔比達到62%，而美國傳統券商提供的夜盤和盤前盤後交易，在總成交量中的佔比通常只有個位數到十幾個百分點，差距是數倍。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
幣安不是第一次做"股票代幣"。2021年4月，它與德國券商CM-Equity合作推出特斯拉、Coinbase等股票代幣，很快遭到德國聯邦金融監管局（BaFin）和英國金融行爲監管局（FCA）的質詢，同年7月停止了這項業務。FTX在2020年也推出過類似的股票代幣，2022年隨交易所一起崩盤。2023年11月，幣安與美國司法部等機構達成約43億美元和解，創始人趙長鵬認罪卸任並服刑4個月，2025年10月獲特朗普特赦。同年3月，阿布扎比主權背景的投資機構MGX以20億美元入股幣安。這次幣安把美股和bStocks業務放在ADGM持牌實體下，採用1:1實股託管結構，就是在吸取2021年的監管教訓，同時藉助阿布扎比的監管和資本背書。
從資本路徑看，幣安把"穩定幣餘額"變成了"美股資金"。全球交易所賬戶中沉澱着大量USDT，它們過去只能在加密資產之間輪動；現在通過bStocks，這些美元可以直接買入英偉達、特斯拉等美股，幣安則同時賺取交易、轉換和做市環節的收益。選擇BNB Chain發行，是爲了讓代幣化股票進入鏈上生態，在DeFi中作爲抵押品和流動性資產，反過來提高BNB Chain的使用量。美國監管也在同步鬆動：2026年9月，SEC發佈爲期5年的"創新豁免"，允許代幣化美股在符合條件的鏈上場所交易，這爲離岸代幣化股票未來與美國本土市場接軌打開了空間。
歷史上最接近的類比有兩個。第一個是1975年5月1日美國取消固定佣金制度後，嘉信理財（Charles Schwab）以折扣佣金吸引普通散戶進入股市。第二個是Robinhood：2015年推出零佣金交易，2019年上線碎股，把最低投資門檻降到1美元，幾年間吸引了超過2000萬用戶。bStocks做的是同一件事的全球版：用5美元門檻、穩定幣結算和全天候交易，把美股賣給新興市場的散戶。競爭對手也在跟進：2025年6月，Robinhood在歐洲基於Arbitrum推出代幣化美股，Kraken推出xStocks，Ondo則在同年推出Global Markets。代幣化股票行業處在"交易所巨頭憑流量碾壓、專業發行方被邊緣化"的擴張初期。
本質上，這是一次定價權轉移。美股的價格發現一直集中在美國交易所的開盤時段，其他時間的報價只是參考。當代幣化美股62%的成交發生在美股休市時段，就意味着相當一部分真實交易需求，是在沒有主市場價格的情況下完成的。這時價格由鏈上做市商參考股指期貨、海外市場和新聞來定，週末和夜間的價格發現權，從紐交所和納斯達克轉移到了加密交易所的訂單簿。機制在於：新興市場用戶處在不同時區，加密交易所本來就是7×24小時運行，而穩定幣結算消除了跨境匯款的摩擦。隨着交易規模擴大，美股開盤價格反過來會受到週末鏈上交易的影響，誰掌握休市時段的流動性，誰就掌握了這一部分定價權。
ABAB News · 認知定律
門檻每降一個數量級，市場就多出一代投資者。
休市不再意味着停止交易，只是換了交易場所。
誰掌握非交易時段的流動性，誰就拿到下一份定價權。