Aave v4存款規模一個月翻倍突破10億美元，比一個月前翻了一倍
鏈上數據顯示，去中心化借貸協議Aave的新版本v4，存款規模已經突破10億美元，比一個月前翻了一倍；活躍貸款規模約3億美元。
從增長節奏看，v4的存款在8月初還不到3.4億美元，8月下旬超過6億美元，9月初約5.77億美元，到9月下旬增至約11.6億美元，創歷史新高。活躍貸款在8月從約1.15億美元增至2億美元以上，目前約3億至3.1億美元。按3億美元貸款、11.6億美元存款計算，資金利用率約爲26%。
v4於2026年3月30日在以太坊主網上線，採用"中心輻射"（hub-and-spoke）架構。流動性集中在中心池（hub）裏，各個專門市場（spoke）從中心池獲得有上限的信用額度，並各自設定獨立的抵押品規則和風險參數。首批設有三個中心池，分別是低風險的Prime、風險調整型的Core和追求風險收益的Plus。這個設計解決了v3時代不同市場之間流動性割裂的問題，同時限制了單一市場出問題時對整體的風險敞口。
首批合作方包括流動性質押協議Lido、再質押協議EtherFi和Kelp、合成美元協議Ethena，以及比特幣質押協議Lombard。支持的資產有USDT、USDC、EURC、frxUSD、USDG等穩定幣，Tether旗下的黃金代幣XAUt，以及Coinbase發行的cbBTC。預言機由Chainlink獨家提供。在這輪增長中，EtherFi Cash相關市場的存款就超過3億美元，是最大的單一推動力。
安全方面，v4經過一年多的測試，其中最近8個月專門用於加固基礎設施。它經過第三方審計、形式化驗證、不變量測試和爲期6周的公開安全競賽，以有限範圍和保守參數起步。Aave核心協議在各條鏈上的部署從未被黑客攻破。v4同時上線了面向專業用戶的Aave Pro界面，整合了Aave原生穩定幣GHO及其生息版本sGHO，並推出"再投資模塊"，把閒置流動性投向其他收益來源。團隊還在評估部署到Avalanche等其他鏈上，需要Aave DAO治理投票批准。
規模對比上，Aave v3的總存款仍約爲310億美元，v4還不到Aave總存款的4%。Aave創始人兼CEO Stani Kulechov主張逐步停用v3，儘管v3目前貢獻了大量收入。他說，v4要"聚焦借款端，利用鏈上流動性創造大量借貸需求，並把它導回實體經濟"。不同數據平臺對v4的統計口徑存在差異，具體數字以鏈上實時數據爲準。
市場機制方面，這輪增長主要是新產品上線加合作方引流帶來的，而不是整體DeFi市場擴張。存款方主要是持有質押ETH、再質押代幣和穩定幣的用戶，以及把資金從v3遷移過來的大戶；借款方以做槓桿質押循環和穩定幣借貸的套利者爲主。資金流向是從Aave v3及其他借貸協議流入v4的各個專門市場。受益的是Aave DAO的協議收入、EtherFi等合作協議，以及預言機提供方Chainlink；承壓的是Morpho、Euler、Spark等同樣主打模塊化借貸的競爭協議。目前26%的利用率說明，新增存款的速度明顯快於借款需求。
補充數據：在v4存款快速增長期間，AAVE代幣價格在145美元附近遇到阻力。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Aave的前身是2017年由Stani Kulechov創立的點對點借貸平臺ETHLend，當年通過ICO募資約1620萬美元，後來因撮合效率太低陷入停滯。2018年它更名爲Aave，改爲資金池模式，2020年1月上線v1，同年12月推出v2，2022年3月發佈跨鏈的v3，2023年7月推出原生穩定幣GHO，一路成長爲DeFi最大的借貸協議。它的歷史上也有過風險事件：2022年11月，交易員Avraham Eisenberg試圖通過做空CRV操縱價格，給Aave留下約160萬美元壞賬。2025年底，Aave Labs與Aave DAO圍繞前端手續費收入和品牌歸屬權爆發治理爭議，暴露出開發公司與代幣持有人之間的利益衝突。
從資本路徑看，Aave正在把收入來源從加密原生的槓桿交易，擴展到機構和實體資產。2025年4月，Aave DAO啓動每週約100萬美元的AAVE回購計劃，把協議收入返還給代幣持有人。同年8月，它推出面向機構的真實世界資產（RWA）借貸市場Aave Horizon，允許機構以代幣化國債等資產作爲抵押借出穩定幣。v4的中心輻射架構，就是爲了讓這類機構和RWA市場，與加密原生市場共享同一個流動性池，同時隔離風險。和Lido、EtherFi、Ethena等協議合作，則是把整個以太坊質押生態的資產，直接接進Aave的借貸體系。
歷史類比方面，DeFi協議的大版本升級經常遇到遷移難題。Uniswap v4在2025年1月上線，引入"hooks"插件機制，但上線後很長一段時間，交易量和流動性仍主要留在v3。Compound在2022年推出v3（Comet），改爲單一借款資產的隔離市場，份額反而被Aave搶走。最直接的競爭對手是Morpho：2024年推出的Morpho Blue採用極簡的模塊化借貸設計，2025年1月被Coinbase用來提供比特幣抵押貸款，存款規模一度超過100億美元。Aave v4用"中心化流動性加模塊化風險"來應對，說明鏈上借貸正處在從單體資金池轉向模塊化架構的轉型期。
本質上，這是一次產業鏈重構。上一代鏈上借貸由單一協議同時負責流動性、風險定價、抵押品審覈和清算，所有資產擠在同一個大池子裏，新增一種風險資產就可能拖累整個池子的安全。新一代架構把這些環節拆開：底層是共享的流動性中心，中間是負責特定資產和客戶的專門市場，風險管理由不同機構分別承擔。這件事會發生，是因爲機構資金和RWA進場後，風險偏好高度分化，一個統一參數的池子無法同時滿足保守的國債抵押借款和激進的槓桿質押。誰能用最少的流動性服務最多的風險層級，誰就能拿到下一階段鏈上信貸的規模優勢。v4存款一個月翻倍但利用率只有26%，說明資金已經開始遷移，但借款端需求還需要時間才能跟上。
ABAB News · 認知定律
流動性集中在一起，風險分開管理。
版本升級的真正難題，是讓資金願意搬家。
存款證明信任，借款才證明需求。