币安bStocks早期93%交易为碎股，，交易金额中位数只有18.8美元
币安研究团队在一场闭门活动中披露：币安代币化美股产品bStocks的早期交易样本中，93%的交易为碎股交易，交易金额中位数只有18.8美元，约80%的早期交易活动来自新兴市场。
交易时段的数据更突出。截至7月的研究窗口，bStocks在美国传统股市休市时段完成的成交，占总成交量的62%。也就是说，大部分代币化美股交易发生在纽交所和纳斯达克不开盘的夜间、周末和节假日。币安研究团队认为，低门槛和连续交易正在为股票相关资产带来新的参与需求。
bStocks于2026年6月12日上线，以BEP-20标准代币的形式发行在BNB Chain上。发行方是币安关联实体BTech Holdings Limited，币安旗下券商实体Nest Trading Limited负责在二级市场买入对应的正股，交由受监管托管机构保管，每枚代币与一股对应的美股或ETF以1:1锚定。首批上线英伟达、特斯拉、美光科技、闪迪和Circle五只股票，并预留了SpaceX的交易对，等其公开上市后启用。用户在正股和bStocks之间转换不收费，首批交易对限时免挂单手续费。产品通过币安在阿布扎比全球市场（ADGM）的持牌实体提供，不向美国用户开放。
bStocks建立在币安的美股业务之上。2026年6月1日，币安通过ADGM持牌实体上线美股直接交易，覆盖7000多只美国上市股票和ETF，零佣金，最低5美元就能买入碎股，并以稳定币结算。公开数据显示，这项业务上线约30天，资产规模突破10亿美元，累计交易量约30亿美元，日均净流入约4200万美元，币安预计到2026年底资产规模将达到100亿美元。新用户中约73%来自新兴市场，约70%的用户选择持有而不是当日买卖；持仓中科技股占71%，半导体股单独占48%，超过70%的资金流向AI主题股票。
与同类产品相比，同期Backed Finance（xStocks的发行方）和Ondo Finance两家代币化股票平台合计的周交易量只有3500万到4000万美元，还不到bStocks一天的净流入规模。币安研究团队更长期的测算是：到2031年，加密平台可能为全球股市带来2万亿到5万亿美元的新增资金，以及约3亿名新投资者，主要来自新兴经济体。
市场机制方面，这是一次由产品上线驱动的资金迁移。买方主要是新兴市场的散户：他们原本很难开设美国券商账户，或受限于本地外汇管制和高额最低入金，现在可以直接用USDT以几美元的门槛买入美股代币。卖方和流动性提供方是做市商，以及负责买入正股、对冲敞口的币安券商实体。资金从稳定币余额流向美国科技股，尤其是AI和半导体龙头。受益的是币安、BNB Chain，以及因交易需求增加而扩大使用的美元稳定币；承压的是新兴市场的本地券商、在海外推广美股的Robinhood等互联网券商，以及规模明显落后的Ondo、Backed等代币化股票发行方。
补充数据：bStocks休市时段成交占比达到62%，而美国传统券商提供的夜盘和盘前盘后交易，在总成交量中的占比通常只有个位数到十几个百分点，差距是数倍。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
币安不是第一次做"股票代币"。2021年4月，它与德国券商CM-Equity合作推出特斯拉、Coinbase等股票代币，很快遭到德国联邦金融监管局（BaFin）和英国金融行为监管局（FCA）的质询，同年7月停止了这项业务。FTX在2020年也推出过类似的股票代币，2022年随交易所一起崩盘。2023年11月，币安与美国司法部等机构达成约43亿美元和解，创始人赵长鹏认罪卸任并服刑4个月，2025年10月获特朗普特赦。同年3月，阿布扎比主权背景的投资机构MGX以20亿美元入股币安。这次币安把美股和bStocks业务放在ADGM持牌实体下，采用1:1实股托管结构，就是在吸取2021年的监管教训，同时借助阿布扎比的监管和资本背书。
从资本路径看，币安把"稳定币余额"变成了"美股资金"。全球交易所账户中沉淀着大量USDT，它们过去只能在加密资产之间轮动；现在通过bStocks，这些美元可以直接买入英伟达、特斯拉等美股，币安则同时赚取交易、转换和做市环节的收益。选择BNB Chain发行，是为了让代币化股票进入链上生态，在DeFi中作为抵押品和流动性资产，反过来提高BNB Chain的使用量。美国监管也在同步松动：2026年9月，SEC发布为期5年的"创新豁免"，允许代币化美股在符合条件的链上场所交易，这为离岸代币化股票未来与美国本土市场接轨打开了空间。
历史上最接近的类比有两个。第一个是1975年5月1日美国取消固定佣金制度后，嘉信理财（Charles Schwab）以折扣佣金吸引普通散户进入股市。第二个是Robinhood：2015年推出零佣金交易，2019年上线碎股，把最低投资门槛降到1美元，几年间吸引了超过2000万用户。bStocks做的是同一件事的全球版：用5美元门槛、稳定币结算和全天候交易，把美股卖给新兴市场的散户。竞争对手也在跟进：2025年6月，Robinhood在欧洲基于Arbitrum推出代币化美股，Kraken推出xStocks，Ondo则在同年推出Global Markets。代币化股票行业处在"交易所巨头凭流量碾压、专业发行方被边缘化"的扩张初期。
本质上，这是一次定价权转移。美股的价格发现一直集中在美国交易所的开盘时段，其他时间的报价只是参考。当代币化美股62%的成交发生在美股休市时段，就意味着相当一部分真实交易需求，是在没有主市场价格的情况下完成的。这时价格由链上做市商参考股指期货、海外市场和新闻来定，周末和夜间的价格发现权，从纽交所和纳斯达克转移到了加密交易所的订单簿。机制在于：新兴市场用户处在不同时区，加密交易所本来就是7×24小时运行，而稳定币结算消除了跨境汇款的摩擦。随着交易规模扩大，美股开盘价格反过来会受到周末链上交易的影响，谁掌握休市时段的流动性，谁就掌握了这一部分定价权。
ABAB News · 认知定律
门槛每降一个数量级，市场就多出一代投资者。
休市不再意味着停止交易，只是换了交易场所。
谁掌握非交易时段的流动性，谁就拿到下一份定价权。