土耳其主權基金出手護盤阻止股市暴跌

據彭博社等媒體報道，土耳其主權財富基金（Türkiye Varlık Fonu，TVF）9月17日週四通過國有券商Ziraat Portföy運營的一隻交易所交易基金（ETF）載體，買入以BIST 30藍籌股爲主的股票，以遏制此前一天土耳其股市的暴跌行情。

這場暴跌的直接導火索是資產管理公司Pusula Portföy未能按時向要求贖回的投資者兌付資金。據Fintables數據，自8月下旬以來，投資者已從Pusula旗下基金累計撤出約1290億里拉（約合27億美元）；僅9月16日週三單日，土耳其基金業整體遭遇的贖回規模就達到約10億美元，直接引爆了市場恐慌性拋售。

受此衝擊，土耳其基準股指BIST 100在9月16日開盤即下跌0.2%至13868點，盤中一度跌至13053點的日內低點，午後跌幅擴大至6%並觸發熔斷機制。當天超過570只股票觸發臨時停牌熔斷，其中包括45只BIST 100成分股；整個早盤階段，BIST 100成分股中一度只有3只股票錄得上漲，隨後也相繼轉跌，銀行股和工業股跌幅一度超過5%。

土耳其資本市場委員會（SPK）隨即在9月17日週四宣佈，勒令清算130只投資基金，並暫停Tera、Pusula、Hedef、Atlas、A1、Pardus、Bulls這7家資產管理公司旗下產品的交易，同時暫時凍結全國主要電子基金交易平臺上的申購和贖回功能。土耳其央行同步向銀行體系提供3000億里拉（約合62億美元）的七天期回購貸款，並將銀行間拆借額度上調至原來的十倍以穩定流動性。

追根溯源，這場危機的制度性誘因是SPK在8月下旬出臺的新規——要求基金降低對存在關聯關係公司股票的集中持倉比例，迫使多家資產管理公司被迫拋售此前高度集中持有的關聯股份，進而引發連鎖性贖回和拋售。Pusula截至8月管理的資產規模約130億美元，與Tera合計管理規模約270億美元；SPK已將38人移交檢方，指控其涉嫌操縱Katılımevim、Gündoğdu Gıda、Destek Finans Faktoring三家公司股價，相關涉案人員被處以兩年交易禁令，Pusula董事長Muhammet Yariz在穆拉省檢察官出庭程序後被逮捕；目前Pusula Finans Holding仍在與Tera集團就收購事宜進行評估磋商。

這一輪救市的資金買方是土耳其主權財富基金這一國家隊角色，屬於典型的政策性、事件驅動型入場，目的是對沖基金業贖回潮外溢到整個股票市場的系統性風險；賣方則是被迫拋售集中持倉、應對贖回壓力的問題基金管理人。干預效果立竿見影：銀行股週四單日反彈8.9%，追蹤土耳其銀行股和BIST 30指數的ETF當天獲得4.05億里拉（約合8300萬美元）淨流入，爲2025年4月以來單日最大規模。受益方是被主權基金直接買入托底的藍籌股和銀行股，以及藉此喘息的整個基金行業流動性；承壓方則是Pusula、Tera等涉事資產管理公司及其投資者，其資產仍處於凍結和清算程序中。一名消息人士透露，如果市場波動性持續惡化，該主權基金"可能會繼續入場干預"。

截至目前，TVF官方發言人對此次操作未予置評；土耳其資本市場此次危機同時暴露出基金業對關聯方股票集中持倉的結構性風險，SPK 8月新規本意是防範風險，卻在執行階段引發了短期的流動性擠兌。

來源：公開信息