OpenAI五年算力開支達8560億美元

據英國《金融時報》9月18日報道，一份OpenAI內部機密文件顯示，公司預計到2030年底，五年累計在算力和基礎設施上的支出將達到8560億美元，這是文件中列出的最大單項支出，也是外界首次看到該公司內部實際使用的、遠高於此前公開披露數字的算力開支規劃。

這份文件的性質並非一般性的業務預測，而是一份"承保文件"（underwriting document）——它於2026年7月被提供給一家未具名的基礎設施合作方，目的是讓對方判斷是否值得爲OpenAI承諾未來多年的電力、芯片和基礎設施產能供給。文件的核心邏輯是把"產能能否足額到位"設定爲業務發展的硬約束，而不是"市場需求是否足夠"，營收增長在文件中被描述爲"默認已經假定成立的部分"，真正的經營挑戰在於如何籌措並落實這筆8560億美元的基礎設施開支。

文件顯示，OpenAI預計2026年營收約360億美元，到2030年將增長至約3500億美元，五年累計營收約8400億美元；但即便如此，2026年至2030年期間公司預計仍將產生累計2780億美元的自由現金流缺口（即淨現金消耗）。這一現金流缺口預測較該公司今年5月披露的3050億美元預測有所收窄，但絕對規模依然龐大。

OpenAI今年3月剛完成一輪1220億美元融資，但按照目前的支出節奏推算，這筆資金最快可能在2028年就會耗盡，意味着公司屆時將需要新一輪大規模融資才能維持運轉。據悉，目前已有投資者接洽討論對公司的新一輪估值，討論區間在1.2萬億美元左右，而OpenAI方面則希望爭取更高的估值水平。

值得關注的是，OpenAI此前已於今年6月祕密提交了上市申請文件，原計劃於2026年內啓動IPO，但隨後主動推遲了這一計劃，官方給出的理由是"對前沿AI發展節奏的擔憂，以及對公開市場將如何爲一家揹負如此鉅額預期虧損的公司定價存在疑慮"。

這筆8560億美元的內部數字，與該公司此前幾次向外界透露的公開口徑形成了鮮明對比：今年2月，OpenAI曾向投資者表示到2030年的算力支出目標約爲6000億美元；此後《華爾街日報》報道稱該公司已將這一目標上調至7500億美元；如今泄露的內部文件顯示，實際規劃數字已經進一步攀升至8560億美元——短短半年多時間裏，對外溝通的支出預期已經連續上調超過40%。

從產業鏈角度看，這筆天量算力開支的接收方是英偉達、甲骨文以及軟銀系相關企業等基礎設施和芯片供應商，OpenAI通過與這些供應商簽訂多年期的"照付不議"（take-or-pay）式採購承諾，來換取對方優先分配產能；這種安排的本質，是把OpenAI自身尚未兌現的營收增長預期，轉化爲供應商願意提前鎖定、擴大產能建設的資本開支依據。受益方是這些拿到長期鎖單承諾的算力與硬件供應商，其股價和資本開支計劃都因此獲得了確定性支撐；而承壓方則是OpenAI自身的資產負債表——一旦實際營收增速不及3500億美元這一激進假設，公司將同時面臨現金流缺口擴大和對供應商合同違約的雙重風險。今年7月新模型的推出已使公司年化營收環比增長約20%，成爲支撐這一樂觀預測的關鍵近期證據。

來源：公開信息