OpenAI五年算力开支达8560亿美元

据英国《金融时报》9月18日报道，一份OpenAI内部机密文件显示，公司预计到2030年底，五年累计在算力和基础设施上的支出将达到8560亿美元，这是文件中列出的最大单项支出，也是外界首次看到该公司内部实际使用的、远高于此前公开披露数字的算力开支规划。

这份文件的性质并非一般性的业务预测，而是一份"承保文件"（underwriting document）——它于2026年7月被提供给一家未具名的基础设施合作方，目的是让对方判断是否值得为OpenAI承诺未来多年的电力、芯片和基础设施产能供给。文件的核心逻辑是把"产能能否足额到位"设定为业务发展的硬约束，而不是"市场需求是否足够"，营收增长在文件中被描述为"默认已经假定成立的部分"，真正的经营挑战在于如何筹措并落实这笔8560亿美元的基础设施开支。

文件显示，OpenAI预计2026年营收约360亿美元，到2030年将增长至约3500亿美元，五年累计营收约8400亿美元；但即便如此，2026年至2030年期间公司预计仍将产生累计2780亿美元的自由现金流缺口（即净现金消耗）。这一现金流缺口预测较该公司今年5月披露的3050亿美元预测有所收窄，但绝对规模依然庞大。

OpenAI今年3月刚完成一轮1220亿美元融资，但按照目前的支出节奏推算，这笔资金最快可能在2028年就会耗尽，意味着公司届时将需要新一轮大规模融资才能维持运转。据悉，目前已有投资者接洽讨论对公司的新一轮估值，讨论区间在1.2万亿美元左右，而OpenAI方面则希望争取更高的估值水平。

值得关注的是，OpenAI此前已于今年6月秘密提交了上市申请文件，原计划于2026年内启动IPO，但随后主动推迟了这一计划，官方给出的理由是"对前沿AI发展节奏的担忧，以及对公开市场将如何为一家背负如此巨额预期亏损的公司定价存在疑虑"。

这笔8560亿美元的内部数字，与该公司此前几次向外界透露的公开口径形成了鲜明对比：今年2月，OpenAI曾向投资者表示到2030年的算力支出目标约为6000亿美元；此后《华尔街日报》报道称该公司已将这一目标上调至7500亿美元；如今泄露的内部文件显示，实际规划数字已经进一步攀升至8560亿美元——短短半年多时间里，对外沟通的支出预期已经连续上调超过40%。

从产业链角度看，这笔天量算力开支的接收方是英伟达、甲骨文以及软银系相关企业等基础设施和芯片供应商，OpenAI通过与这些供应商签订多年期的"照付不议"（take-or-pay）式采购承诺，来换取对方优先分配产能；这种安排的本质，是把OpenAI自身尚未兑现的营收增长预期，转化为供应商愿意提前锁定、扩大产能建设的资本开支依据。受益方是这些拿到长期锁单承诺的算力与硬件供应商，其股价和资本开支计划都因此获得了确定性支撑；而承压方则是OpenAI自身的资产负债表——一旦实际营收增速不及3500亿美元这一激进假设，公司将同时面临现金流缺口扩大和对供应商合同违约的双重风险。今年7月新模型的推出已使公司年化营收环比增长约20%，成为支撑这一乐观预测的关键近期证据。

来源：公开信息