Circle創始人Jeremy Allaire：加息這次或推高通脹

Jeremy Allaire轉發公司首席經濟學家Gordon Liao對比爾·阿克曼的附和，並寫成公式：更高利率等於更高通脹，再追問“這次不一樣？”Liao的原文是人工智能經濟已是新範式，此刻加息完全可能抬升通脹；整個經濟習慣了低息融資，更高融資成本會轉嫁給消費者。

美聯儲9月16日把聯邦基金目標區間上調至3.75%–4.00%。阿克曼的論點是超級智能和能源需求對利率鈍感，利息只會被打進電價和算力合同。Liao把同一條從科技資本開支擴到“全經濟融資習慣”：企業部門的利息費用進入終端價格，而不是先砍掉人工智能和電力訂單。Allaire用一句話把對沖基金經理、穩定幣發行方和前美聯儲經濟學家焊在同一側。

Circle發行USDC，儲備主要落在現金和短期美債。政策利率上行提高儲備資產票息，也提高鏈上和銀行端的融資成本。Liao曾在美聯儲研究短端融資，後任Circle研究負責人並參與Arc結算鏈設計；他在公開場合把管道而不是敘事當瓶頸。此次發聲是把管道里的利息轉嫁寫成通脹機制，而不是爲穩定幣做廣告。

轉嫁能否成立，取決於需求是否真被加息打掉。住房和汽車會縮，數據中心和訓練集羣按競賽邏輯可能不縮。若後一塊足夠大，加息的第一階效果是成本推動，第二階纔是需求收縮。Allaire把問號留在“這次不一樣”上，等於把證僞任務交給即將公佈的雲價、電價和核心PCE。

市場機制上，賣的是低息年代的滾動融資，買的是必須馬上交付的算力和電力。資金從加息後的利息支出進入美債、公用事業和GPU租賃，再以更高的商品和雲賬單回到居民。受益方是短端國債持有人和能轉嫁成本的基礎設施賣方，承壓方是無法加價的下游企業和按舊泰勒規則交易的利率期權。穩定幣儲備的票息上升，與企業端融資成本上升同時發生。

來源：公開信息