Circle创始人Jeremy Allaire：加息这次或推高通胀

Jeremy Allaire转发公司首席经济学家Gordon Liao对比尔·阿克曼的附和，并写成公式：更高利率等于更高通胀，再追问“这次不一样？”Liao的原文是人工智能经济已是新范式，此刻加息完全可能抬升通胀；整个经济习惯了低息融资，更高融资成本会转嫁给消费者。

美联储9月16日把联邦基金目标区间上调至3.75%–4.00%。阿克曼的论点是超级智能和能源需求对利率钝感，利息只会被打进电价和算力合同。Liao把同一条从科技资本开支扩到“全经济融资习惯”：企业部门的利息费用进入终端价格，而不是先砍掉人工智能和电力订单。Allaire用一句话把对冲基金经理、稳定币发行方和前美联储经济学家焊在同一侧。

Circle发行USDC，储备主要落在现金和短期美债。政策利率上行提高储备资产票息，也提高链上和银行端的融资成本。Liao曾在美联储研究短端融资，后任Circle研究负责人并参与Arc结算链设计；他在公开场合把管道而不是叙事当瓶颈。此次发声是把管道里的利息转嫁写成通胀机制，而不是为稳定币做广告。

转嫁能否成立，取决于需求是否真被加息打掉。住房和汽车会缩，数据中心和训练集群按竞赛逻辑可能不缩。若后一块足够大，加息的第一阶效果是成本推动，第二阶才是需求收缩。Allaire把问号留在“这次不一样”上，等于把证伪任务交给即将公布的云价、电价和核心PCE。

市场机制上，卖的是低息年代的滚动融资，买的是必须马上交付的算力和电力。资金从加息后的利息支出进入美债、公用事业和GPU租赁，再以更高的商品和云账单回到居民。受益方是短端国债持有人和能转嫁成本的基础设施卖方，承压方是无法加价的下游企业和按旧泰勒规则交易的利率期权。稳定币储备的票息上升，与企业端融资成本上升同时发生。

来源：公开信息