Hyperliquid政策中心：永續合約是傳統交割期貨的有效補充

Hyperliquid政策中心發佈研究報告《永續期貨作爲有日期期貨的補充》，指出永續合約是傳統交割期貨的有效補充，通過分析205個比特幣週末交易及19個鏈上原油合約樣本得出結論。

報告利用傳統基準期貨（如CME比特幣與WTI原油合約）週末休市、永續市場持續交易的自然實驗，對比永續週末價格與基準重開價格。數據顯示，永續合約免去強制展期成本，例如2026年4月，1000萬美元敞口週一展期成本約95萬美元，週五僅約11萬美元，永續倉位無需此類交易。

鏈上原油永續合約非交易時段中位成交規模約1300美元，約爲傳統WTI中位交易的1/100，反映新增風險轉移需求而非從基準市場分流。跨205個比特幣週末，基準重開價格幾乎完全確認永續週末價格；19個原油樣本呈現相同模式。

極端行情下，2026年3月6日週末原油重定價15.8%期間基準市場全程關閉，使用鏈上原油永續對沖可將1000萬美元倉位潛在158萬美元損失降至約6.2萬美元（含全部成本）。報告稱永續市場增長未對現有基準市場造成統計學顯著損害，原油永續上線後基準WTI週末重開點差略收窄，進入正常交易約快46分鐘。

永續設計將流動性集中於單一合約而非期限階梯，支持更易獲取的合約規模與全天候交易，擴展對沖者與交易者的風險管理工具選擇。

市場機制層面，永續市場在傳統休市時段承接新增小額與持續對沖需求，資金流向提供24/7價格發現的鏈上平臺；事件驅動不明顯，受益方爲可進入低門檻持續敞口的參與者，傳統基準市場未出現顯著流動性流失或點差惡化承壓。

來源：公開信息