法國公共債務升至gdp的119%超過疫情峯值

法國國家統計和經濟研究所公佈，二季度末公共債務按馬斯特裏赫特口徑升至3.5955萬億歐元，相當於gdp的119.0%，超過2021年一季度疫情高峯時的117.8%。

債務單季增加596億歐元，一季度剛增758億歐元。一季度佔比爲117.5%，半年合計增加約1354億歐元，比率抬升3.3個百分點。中央政府和社保債務上升，地方政府債務回落。同期公共部門現金減少68億歐元，淨債務升至gdp的111.4%。

財政部此前預測全年債務率到119.3%，2027年可能到121.7%，爲該機構1978年有序列以來未見。2025年全年爲115.7%，2019年還在100%以下。赤字預計今年佔gdp的5.4%，2027年目標約5.0%，遠高於歐盟3%參考線。歐元區債務率法國排在希臘、意大利之後。

對德國債利差一度升破1個百分點，回到歐債危機後少見水平。總理計劃在2027年預算中安排約540億歐元節約，同時面對分裂議會和總統選舉週期。中東衝突推高燃料成本，進一步壓縮財政空間。債務利息在利率不再爲負後成爲獨立負擔。

比率要穩定，粗算需要把赤字壓到約2.4%，與現行路徑差距大。1980年債務只相當於gdp的20%，2000年約60%，此後幾乎每個十年上一個臺階。

市場機制上，賣方是必須滾動再融資的法國國債，買方是對財政路徑失去耐心、要求更高溢價的歐元區債市資金。這是赤字持續高於名義增長的事件累積，不是單季意外。資金從法國長久期國債流向德國債和其他更窄利差主權。受益方是利差交易和德國國債，承壓方是法國財政、銀行持倉和需要國家出手的能源補貼。

來源：公開信息