商品期貨交易委員會正在審視預測市場 Kalshi 一條以太坊永續合約上的異常成交

商品期貨交易委員會正在審視預測市場 Kalshi 一條以太坊永續合約上的異常成交：自 8 月以來近百萬筆金額幾乎相同的交易，華爾街日報根據公開數據測算，近幾周逾三分之一成交集中在約 5500 美元檔，過去一個月該檔貢獻逾 50 億美元名義成交。

該平臺 6 月獲批上線比特幣與以太坊永續合約，上線頭兩週累計成交曾報約 55 億美元。獨立分析稱，單日以太永續成交約 5.39 億美元、持倉約 310 萬美元，換手約 174 倍；若干交易日約 5500 美元檔佔名義成交 48% 至 58%。比特幣側則出現約 2500 與 5000 美元的重複檔位。公開盤口不披露交易者身份。

Kalshi 發文否認對倒，稱規則手冊禁止無經濟目的的對倒，未見證據，成交真實，固定金額來自做市商掛出的靜止訂單被更快交易者反覆喫進，數百名不同交易者參與，自成交在機制上被阻斷。報道稱股東兼流動性相關方包括 Jump Trading，另有做市商 Wintermute 參與快速成交；Jump 稱自營獲利、使用防自撮合、不與他人協調。

9 月 16 日起生效的報備返傭安排，讓部分自清算會員的手續費與做市返傭可以對沖至接近零。期監會尚在審閱數據，以決定是否立案，官方不評論是否已開執法調查。預測市場本以事件合約聞名，永續合約把同一牌照推進價格發現賽道，成交結構隨之被放在顯微鏡下。

市場機制是成交真實性定價。買方是要真實深度的套保與投機賬戶，賣方是靠名義成交講份額故事的新永續盤。事件驅動來自公開成交帶被拆出固定美元檔。受益方是能證明持倉與成交匹配的老牌衍生品所，承壓方是用返傭和靜止訂單堆出換手倍數的新盤口。資金不在審查公告日離場，離場發生在機構把“成交額”從獲客指標改成合規風險指標之後。

來源：公開信息