商品期货交易委员会正在审视预测市场 Kalshi 一条以太坊永续合约上的异常成交

商品期货交易委员会正在审视预测市场 Kalshi 一条以太坊永续合约上的异常成交：自 8 月以来近百万笔金额几乎相同的交易，华尔街日报根据公开数据测算，近几周逾三分之一成交集中在约 5500 美元档，过去一个月该档贡献逾 50 亿美元名义成交。

该平台 6 月获批上线比特币与以太坊永续合约，上线头两周累计成交曾报约 55 亿美元。独立分析称，单日以太永续成交约 5.39 亿美元、持仓约 310 万美元，换手约 174 倍；若干交易日约 5500 美元档占名义成交 48% 至 58%。比特币侧则出现约 2500 与 5000 美元的重复档位。公开盘口不披露交易者身份。

Kalshi 发文否认对倒，称规则手册禁止无经济目的的对倒，未见证据，成交真实，固定金额来自做市商挂出的静止订单被更快交易者反复吃进，数百名不同交易者参与，自成交在机制上被阻断。报道称股东兼流动性相关方包括 Jump Trading，另有做市商 Wintermute 参与快速成交；Jump 称自营获利、使用防自撮合、不与他人协调。

9 月 16 日起生效的报备返佣安排，让部分自清算会员的手续费与做市返佣可以对冲至接近零。期监会尚在审阅数据，以决定是否立案，官方不评论是否已开执法调查。预测市场本以事件合约闻名，永续合约把同一牌照推进价格发现赛道，成交结构随之被放在显微镜下。

市场机制是成交真实性定价。买方是要真实深度的套保与投机账户，卖方是靠名义成交讲份额故事的新永续盘。事件驱动来自公开成交带被拆出固定美元档。受益方是能证明持仓与成交匹配的老牌衍生品所，承压方是用返佣和静止订单堆出换手倍数的新盘口。资金不在审查公告日离场，离场发生在机构把“成交额”从获客指标改成合规风险指标之后。

来源：公开信息