法國30年期國債收益率升至危機後高位，創全球金融危機以來新高
法國30年期國債收益率升至4.76%，創全球金融危機以來新高，單日上升5個基點。
該收益率較一年前高約61個基點，反映投資者對持有長期法國主權債務要求更高風險補償。
法國政府債務預計從2025年的GDP佔比115.6%升至2026年的118.1%，並在2027年超過120%；財政赤字預計2026年維持在GDP的5.1%。
利息支出正在成爲財政惡化的加速器。歐盟委員會預計，法國一般政府利息支出將由2025年GDP的2.2%升至2026年的2.6%，主因是新增發債利率提高及通脹掛鉤債券成本上升。
長期收益率上升並非單純反映歐洲央行短期利率。法國政治僵局、預算改革難度、赤字削減可信度下降和持續增加的國債供給，共同抬高了長期期限溢價。
市場機制上，法國政府是新增債券供給方，銀行、保險公司、養老基金與國際投資者是承接方；當投資者擔心財政軌跡時，會要求更高收益率才願意鎖定30年資金。高收益率吸引長期買家，卻提高法國再融資成本，受益方是新購債券投資者，承壓方是法國財政、納稅人及依賴低無風險利率估值的資產。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
法國長期債券的重定價始於2022年後全球零利率時代結束，但2024年以來的國內政治不穩定擴大了法國相對德國的信用利差。2024年提前議會選舉後，預算議案、財政緊縮和結構改革缺乏穩定多數支持，市場開始把政治碎片化轉化爲主權債券的風險溢價。
資本路徑上，法國的財政模式依賴持續發行中長期債券爲既有債務和赤字續借。債務率達到120%並不必然引發危機，關鍵是名義經濟增長能否覆蓋平均融資成本；但當新債收益率接近5%、赤字仍在5%以上時，新增利息會擠佔公共服務、國防、產業補貼與社會福利支出。
歷史對比中，2010至2012年歐債危機時，法國被視爲德國之外的核心低風險發行國；如今30年期收益率已回到2011年前後水平，但危機形態不同。當前不存在歐元解體恐慌，真正被市場重新定價的是長期財政可持續性、改革能力與歐盟第二大經濟體的政策執行力。
這屬於定價權轉移。在歐洲央行大規模購債時期，長期國債定價權主要掌握在央行資產負債表；量化緊縮和政策利率正常化後，定價權回到私人債券投資者。投資者不再只看法國是否違約，而是比較其30年資金佔用、通脹不確定性、政治風險與其他主權債的相對回報，因此要求更高期限溢價。
ABAB News · 認知定律
赤字不可怕，融資成本超過增長才可怕
政治僵局不會立刻違約，卻會立刻加價
長債收益率上升，意味着未來財政正在被出售