私營巨頭扎堆湧入公開股市，私募能養估值，養不起無限燒錢

一度長期留在私募市場的超級私營公司，正在集中把股權賣給公開市場。2026年上半年美國傳統IPO募資約1142億美元，約爲2025年同期148億美元的七倍以上；計入後續增發後，截至6月末美股IPO與再融資合計約2510億美元，創同期紀錄。

體量被少數名字撐起。SpaceX於6月上市，定價估值約1.75萬億至1.77萬億美元，行使超額配售後募資約857億美元，超過沙特阿美2019年紀錄，也超過此前美國最大IPO臉書約17倍估值口徑。人工智能芯片公司Cerebras募資約55億至56億美元，開盤相對發行價最高漲約89%。SK海力士美股發行募資約265億美元。截至7月下旬統計，美國年內約86單IPO已募資約2510億美元，超過2025年全年474億美元五倍以上，其中SpaceX一單約佔三分之一。

排隊名單仍是私營巨頭。Anthropic在約9650億美元私募估值後於6月祕密提交上市文件，瞄準10月；OpenAI在約8520億美元私募估值後提交保密S-1，目標估值靠近1萬億美元，時間表在年底至2027年之間擺動。Databricks把上市推到2027年，同時把估值從約1340億美元抬到約1880億至1900億美元並繼續私募融資。Brookfield支持的數據中心公司Csquare、Roark旗下Inspire Brands、黑石支持的Jersey Mike’s也在機密申報。Anduril、Discord、Kraken、Strava出現在銀行觀察名單上。

私募股權這邊是另一股“進股市”。Medline成爲美國史上最大私募支持IPO之一，歐洲Verisure創當地私募支持上市紀錄。但PitchBook統計，截至6月30日私募股權組合裏仍有33575家未出售公司，高於上年末32451家、十年前15923家。自2022年以來，私募支持企業在美股上市只有約70家。倫敦則相反：私募在買上市公司，Bodycote約18億英鎊、Gamma約11億英鎊被要約收購，英國上市公司今年被併購金額約1820億美元。

私募融資窗口隨之讓位。7月美國成長股權募資206億美元，爲2026年來最小單月。二級市場曾在窗口關閉時替代IPO：截至2025年年中的十二個月，風險投資二級成交611億美元，超過同期風投支持IPO的588億美元。現在大公司把定價權交回公開簿記，小公司仍大量留在私募和續期基金裏。

市場機制上，買入的是能消化萬億級訂單簿的公募資金、指數與主動成長賬戶；賣出的是熬到退出年的風險資本、員工期權和部分主權資金。事件驅動是人工智能與航天資本開支把私營公司現金需求推過私募輪次上限。資金從“估值內部劃轉”流向可交易股票。受益的是能定價、能配售的投行和已上市的巨型成長股；承壓的是普通私募組合退出、以及必須在同一窗口裏和SpaceX搶買單的中型發行人。Cerebras上市後一個月吐回漲幅、股價回到發行價附近，說明窗口打開不等於所有私營標記都能在二級市場站住。

來源：公開信息