量化分析師Beni：徵集Kalshi造假實錘
此前公開質疑Kalshi加密合約交易量存在造假的量化分析師Beni在社交媒體發文，公開徵集"Kalshi不當行爲的正式證據"，要求提供截圖、郵件、原始數據及時間戳等可驗證的"實錘"信息。
Beni此前已指出，Kalshi平臺ETH-PERP永續合約未平倉量僅約310萬美元，但24小時交易量卻高達5.386億美元，相當於全部未平倉頭寸每天換手約174次，平均每8分18秒即完成一輪換手，規模遠超常理。
Beni進一步披露，在其觀察的連續四個交易日中，金額完全相同的5500美元單筆交易佔據了Kalshi以太坊永續合約總交易量的最高58%，他將這一重複性交易模式稱爲"操縱行爲的確鑿證據"。
他同時指出，Kalshi向CFTC備案的返傭費率結構中，0.3個基點的掛單返傭恰好可抵消0.3個基點的喫單手續費，實際淨費率趨近於零，這一設計客觀上爲刷量交易提供了成本上的可行性。
Kalshi加密業務負責人IcoBeast.eth回應稱，Beni最初的指控針對的是"Kalshi預測市場交易量造假"，但雙方討論的Artemis圖表實際展示的是預測市場交易份額佔比而非永續合約數據，且Kalshi並未對永續合約業務提供相關返傭。
爭議已從永續合約蔓延至預測市場主業——有KOL稱，Kalshi對外披露成交量中約61%來自"多事件組合下注"，而組合下注對外公佈的名義金額與實際下注本金存在巨大落差，真實成交額或僅爲對外披露組合下注金額的約7.1%。
截至目前，尚無CFTC執法記錄或第三方監管文件證實Kalshi存在刷量行爲，Beni則表示已掌握"非公開信息"並已諮詢律師，將視情況公佈更多細節；市場機制上，若造假指控最終被坐實，將直接衝擊Kalshi正在推進的400億美元估值融資談判及做市商合作信心。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Beni作爲Stealth Neolab聯合創始人，此前已多次在社交媒體上通過公開鏈上及交易所數據質疑加密平臺刷量行爲，其分析風格以援引未平倉量、換手率等量化指標爲主，此次針對Kalshi的指控延續了這一慣用方法論。
Kalshi近期正尋求將估值從此前的220億美元推高至約400億美元的新一輪融資，交易量數據是其向潛在投資人證明預測市場及加密衍生品業務增長性的核心指標之一；Beni公開徵集實錘證據的舉動，客觀上是在融資敏感窗口期給交易量真實性施加外部審計壓力，可能影響做市商合作條款及投資人盡調進程。
這一幕與2022年FTX崩盤前，多位鏈上分析師通過公開數據質疑其"客戶資產與自營資金混同"的路徑相似——彼時公開的量化異常最終成爲壓垮平臺信任的關鍵因素之一；當前加密及預測市場行業正處於"監管套利紅利期"與"數據透明度補課期"並存的階段，交易所越是接近傳統金融監管框架，市場對其數據真實性的審查標準也越趨嚴格。
本質屬於監管變化倒逼下的定價權轉移——Beni徵集正式證據的行爲，實質上是將原本停留在社交媒體"口水戰"層面的指控，推向可能觸發CFTC正式調查的合規風險層面；一旦形成監管介入的實質證據鏈，Kalshi作爲受監管交易所所享有的"合規溢價"將轉變爲"合規風險敞口"，這將重新定義其相對離岸平臺的競爭優勢邏輯。
ABAB News · 認知定律
指控停在推特上是輿論，落到證據鏈上纔是風險。
估值窗口期最怕的，不是質疑，是可驗證的質疑。
監管信任一旦鬆動，重建它比賺錢難得多。