量化分析师Beni：征集Kalshi造假实锤
此前公开质疑Kalshi加密合约交易量存在造假的量化分析师Beni在社交媒体发文，公开征集"Kalshi不当行为的正式证据"，要求提供截图、邮件、原始数据及时间戳等可验证的"实锤"信息。
Beni此前已指出，Kalshi平台ETH-PERP永续合约未平仓量仅约310万美元，但24小时交易量却高达5.386亿美元，相当于全部未平仓头寸每天换手约174次，平均每8分18秒即完成一轮换手，规模远超常理。
Beni进一步披露，在其观察的连续四个交易日中，金额完全相同的5500美元单笔交易占据了Kalshi以太坊永续合约总交易量的最高58%，他将这一重复性交易模式称为"操纵行为的确凿证据"。
他同时指出，Kalshi向CFTC备案的返佣费率结构中，0.3个基点的挂单返佣恰好可抵消0.3个基点的吃单手续费，实际净费率趋近于零，这一设计客观上为刷量交易提供了成本上的可行性。
Kalshi加密业务负责人IcoBeast.eth回应称，Beni最初的指控针对的是"Kalshi预测市场交易量造假"，但双方讨论的Artemis图表实际展示的是预测市场交易份额占比而非永续合约数据，且Kalshi并未对永续合约业务提供相关返佣。
争议已从永续合约蔓延至预测市场主业——有KOL称，Kalshi对外披露成交量中约61%来自"多事件组合下注"，而组合下注对外公布的名义金额与实际下注本金存在巨大落差，真实成交额或仅为对外披露组合下注金额的约7.1%。
截至目前，尚无CFTC执法记录或第三方监管文件证实Kalshi存在刷量行为，Beni则表示已掌握"非公开信息"并已咨询律师，将视情况公布更多细节；市场机制上，若造假指控最终被坐实，将直接冲击Kalshi正在推进的400亿美元估值融资谈判及做市商合作信心。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
Beni作为Stealth Neolab联合创始人，此前已多次在社交媒体上通过公开链上及交易所数据质疑加密平台刷量行为，其分析风格以援引未平仓量、换手率等量化指标为主，此次针对Kalshi的指控延续了这一惯用方法论。
Kalshi近期正寻求将估值从此前的220亿美元推高至约400亿美元的新一轮融资，交易量数据是其向潜在投资人证明预测市场及加密衍生品业务增长性的核心指标之一；Beni公开征集实锤证据的举动，客观上是在融资敏感窗口期给交易量真实性施加外部审计压力，可能影响做市商合作条款及投资人尽调进程。
这一幕与2022年FTX崩盘前，多位链上分析师通过公开数据质疑其"客户资产与自营资金混同"的路径相似——彼时公开的量化异常最终成为压垮平台信任的关键因素之一；当前加密及预测市场行业正处于"监管套利红利期"与"数据透明度补课期"并存的阶段，交易所越是接近传统金融监管框架，市场对其数据真实性的审查标准也越趋严格。
本质属于监管变化倒逼下的定价权转移——Beni征集正式证据的行为，实质上是将原本停留在社交媒体"口水战"层面的指控，推向可能触发CFTC正式调查的合规风险层面；一旦形成监管介入的实质证据链，Kalshi作为受监管交易所所享有的"合规溢价"将转变为"合规风险敞口"，这将重新定义其相对离岸平台的竞争优势逻辑。
ABAB News · 认知定律
指控停在推特上是舆论，落到证据链上才是风险。
估值窗口期最怕的，不是质疑，是可验证的质疑。
监管信任一旦松动，重建它比赚钱难得多。