Packy McCormick發文指出，“種子輪變貴了”的說法與僅看股價判斷股票貴賤類似，並非真實估值邏輯

Packy McCormick作爲Not Boring作者與早期投資人，此前多次在 newsletter 中剖析VC週期與AI泡沫，此次辣評延續其從2023-2025年持續觀察“AI熱錢過剩”與“估值敘事扭曲”的路徑，早前已多次警告新興管理者爲吸引LP而過度承諾高所有權，最終被megafunds在Pre-seed/Seed階段以資源優勢碾壓。

資本路徑上，Packy認爲LP對新興基金的高所有權要求會因供給增加而被競爭稀釋，同時megafunds可耐心等待最優標的，動機在於當前AI賽道資金過剩導致好項目估值快速抬升，真正勝出者需在“長AGI、短ASI”的應用公司中找到少數潛在超級贏家，而非追求分散或標準化組合。

類似2021年SPAC與加密熱潮後的大量基金失敗，或2000年代早期互聯網泡沫後“少數贏家通喫”格局，當前VC市場處於AI驅動的“更大、更集中”轉型中期階段，重點暴露於共識過強下的退出難度與戰略匹配重要性。

本質屬於資本集中：風投行業通過更好早期定價與資源向頂級項目集中，將有限資本從分散追逐轉向少數潛在10x+公司，機制在於市場效率提升與AI共識風險讓“經理-策略匹配”成爲核心差異化因素，最終讓VC定價權向真正能抓住科技超級贏家的少數基金與GP集中。