紐約梅隆銀行美洲宏觀策略師John Velis在報告中預計，美聯儲將在12月再加息一次
紐約梅隆銀行美洲宏觀策略師John Velis在報告中預計，美聯儲將在12月再加息一次，但對2027年能否兌現市場已定價的同等加息次數並不確定，答案取決於當前通脹衝擊下緊縮能有多有效。
他寫道，若緊縮只冷卻需求、卻碰不到支撐當前服務業通脹的那些價格，聯儲明年可能不得不收手。現有政策更多是在維護抗通脹信譽，而不是單靠加息本身壓住通脹，除非需求也被同步壓住。
通脹驅動被他指向核心PCE中對利率不敏感的分項。他並不反對繼續加息，也不否認利率還會再升一段，但認爲通往更高政策利率的路上障礙很多，2027年路徑仍然渾濁。
市場已計入至2027年底約100個基點、相當於四次25基點加息。Velis認爲經濟難以長時間承受那樣的限制水平，聯儲可能在2027年下半年考慮收回部分緊縮。短端收益率近期未必回落，但最終可能已經走在基本面前面。
中東能見度低，局勢緩和並帶動油價下跌，可能改寫市場與聯儲的權衡；他把政策前景綁在一個可能先惡化、再改善的局面上，認爲這不是長久辦法。即便能源價格出現相對現狀的正向供給衝擊，也不能排除傳統需求型通脹。
定價屬事件驅動的路徑修正。買方是押注12月再加25基點、但懷疑2027年滿打滿算的短端交易盤，賣方是按約100基點全年緊縮計價的遠期合約。資金從2027年加息定價流向對供給衝擊失效的對沖；受益方是把路徑拆成“今年再一次、明年未必跟滿”的債券配置，承壓方是把油價與中東當作單一外生變量、把全部加息斜率一次性買滿的頭寸。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Velis今年路徑已三次改口：2月仍喊年底三次降息，3月中東衝突後改成觀望，5月放棄年內兩次降息、改持有至年底並把寬鬆推到2027，9月中旬先計入本週25基點再加年內一次，現在把12月再加一次寫成基準、把2027年市場的約100基點寫成未必兌現。同一人在同一油價衝擊上，從“霍爾木茲重開就能降”走到“加息打不到供給型分項”。
資本調動跟着原油與短端定價走。衝突抬升油價和通脹預期，資金買入聯邦基金期貨加息路徑；他提醒若海峽重開、油價回落，同一批倉位要反向。BNY內部同時在寫準備金管理購買和資產負債表，說明利率路徑與準備金存量被放在同一套宏觀交易裏，而不是隻看點陣圖。
對標2022年能源衝擊後的歐洲央行與美聯儲：當時也是先把供給衝擊當需求過熱打，後在增長裂口出現時改口。Bank of America與PGIM今年6月曾把年內加息改成三次，並預期2027年再降回來。Velis處在“承認還要加、但否認能加滿”的中間位置，行業階段是供給衝擊定價尚未結束、需求破壞開始進入模型。
結構變化是定價權轉移。政策利率無法開採石油或重開海峽，卻仍被用來給通脹預期簽字。機制是：利率敏感需求被壓住之後，剩餘通脹若仍由能源與非利率敏感服務撐着，曲線會從“加息次數”改定價“加息失效後的回撤時點”。誰先把供給衝擊從泰勒規則裏拿出去，誰就先賣2027年的加息溢價。
ABAB News · 認知定律
加息打不開海峽
市場定價次數，不等於經濟扛得住次數
把政策綁在戰爭上，路徑就不會穩