纽约梅隆银行美洲宏观策略师John Velis在报告中预计，美联储将在12月再加息一次
纽约梅隆银行美洲宏观策略师John Velis在报告中预计，美联储将在12月再加息一次，但对2027年能否兑现市场已定价的同等加息次数并不确定，答案取决于当前通胀冲击下紧缩能有多有效。
他写道，若紧缩只冷却需求、却碰不到支撑当前服务业通胀的那些价格，联储明年可能不得不收手。现有政策更多是在维护抗通胀信誉，而不是单靠加息本身压住通胀，除非需求也被同步压住。
通胀驱动被他指向核心PCE中对利率不敏感的分项。他并不反对继续加息，也不否认利率还会再升一段，但认为通往更高政策利率的路上障碍很多，2027年路径仍然浑浊。
市场已计入至2027年底约100个基点、相当于四次25基点加息。Velis认为经济难以长时间承受那样的限制水平，联储可能在2027年下半年考虑收回部分紧缩。短端收益率近期未必回落，但最终可能已经走在基本面前面。
中东能见度低，局势缓和并带动油价下跌，可能改写市场与联储的权衡；他把政策前景绑在一个可能先恶化、再改善的局面上，认为这不是长久办法。即便能源价格出现相对现状的正向供给冲击，也不能排除传统需求型通胀。
定价属事件驱动的路径修正。买方是押注12月再加25基点、但怀疑2027年满打满算的短端交易盘，卖方是按约100基点全年紧缩计价的远期合约。资金从2027年加息定价流向对供给冲击失效的对冲；受益方是把路径拆成“今年再一次、明年未必跟满”的债券配置，承压方是把油价与中东当作单一外生变量、把全部加息斜率一次性买满的头寸。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
Velis今年路径已三次改口：2月仍喊年底三次降息，3月中东冲突后改成观望，5月放弃年内两次降息、改持有至年底并把宽松推到2027，9月中旬先计入本周25基点再加年内一次，现在把12月再加一次写成基准、把2027年市场的约100基点写成未必兑现。同一人在同一油价冲击上，从“霍尔木兹重开就能降”走到“加息打不到供给型分项”。
资本调动跟着原油与短端定价走。冲突抬升油价和通胀预期，资金买入联邦基金期货加息路径；他提醒若海峡重开、油价回落，同一批仓位要反向。BNY内部同时在写准备金管理购买和资产负债表，说明利率路径与准备金存量被放在同一套宏观交易里，而不是只看点阵图。
对标2022年能源冲击后的欧洲央行与美联储：当时也是先把供给冲击当需求过热打，后在增长裂口出现时改口。Bank of America与PGIM今年6月曾把年内加息改成三次，并预期2027年再降回来。Velis处在“承认还要加、但否认能加满”的中间位置，行业阶段是供给冲击定价尚未结束、需求破坏开始进入模型。
结构变化是定价权转移。政策利率无法开采石油或重开海峡，却仍被用来给通胀预期签字。机制是：利率敏感需求被压住之后，剩余通胀若仍由能源与非利率敏感服务撑着，曲线会从“加息次数”改定价“加息失效后的回撤时点”。谁先把供给冲击从泰勒规则里拿出去，谁就先卖2027年的加息溢价。
ABAB News · 认知定律
加息打不开海峡
市场定价次数，不等于经济扛得住次数
把政策绑在战争上，路径就不会稳