OpenGradient聯創：BitMart或已資不抵債，做市資金被鎖提不出
OpenGradient聯合創始人Matthew表示，其做市商團隊在BitMart交易所的資金目前無法提取，懷疑原因與該平臺資不抵債有關；他稱BitMart在宣佈“有序停運”前一週仍推動用戶鎖倉，是“只爲吸走流動性”的操作。
BitMart於7月26日公告，將在2027年1月31日前有序停止運營，並承諾在清退期保持提款通道開放。但鏈上與用戶反饋顯示，大額提幣申請處理極慢，多名用戶和項目方稱數百萬至上千萬美元資金提不出來；Lookonchain等數據方指出公告後部分時間段幾乎無提幣成功記錄，超過2.5萬美元的大額提現幾乎停擺。
Matthew爆料稱，其做市團隊在BitMart的餘額同樣卡住，提款申請遲遲未獲執行；更令其不滿的是，BitMart在停運公告前一週仍以高APY和質押等活動鼓勵代幣項目方與用戶將資產鎖定在平臺內。他認爲，這種先吸收鎖倉流動性、後宣佈停運的行爲高度可疑，本質上是在流動性緊張時“最後榨乾用戶資金”。
BitMart方面暫未對“資不抵債”和“鎖倉吸流動性”指控作出詳細回應。創始人Sheldon此前否認失聯和挪用資產，表示核心團隊正進行資產盤點並考慮引入司法機構及獨立審計，以披露資產狀況和退出安排；但在提款受阻、內部員工爆料與做市商公開指控的多重疊加下，市場對該平臺償付能力與資產託管安全的信任已顯著削弱。
這起事件在社區層面強化了對中心化交易所的三個風險關注點：一是用戶資產與平臺資產混用可能導致隱性資不抵債；二是臨近業務調整時的鎖倉和高APY活動存在“打着收益名義吸收最後流動性”的道德風險；三是即便有“有序退出”公告，提款通道的實際執行速度與透明度纔是判斷平臺真實健康狀況的關鍵。對做市商、項目方和高淨值用戶而言，將大額資金長期留在單一交易所、參與鎖倉活動和依賴平臺承諾，正在被重新評估爲高風險行爲。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
BitMart的退出方式並非典型黑客事故或監管封殺，而是以“有序終止運營”爲名的漸進退場。公告中未說明具體原因，只以“運營條件、市場環境及戰略方向評估”爲由解釋關停；這種模糊措辭本身就難以給用戶足夠信心，因爲它既可以掩蓋流動性緊張，也可以掩蓋合規壓力或業務失敗。
鎖倉活動與提幣受阻的時間先後，是當前指控的關鍵結構。鎖倉本身是交易所常見產品：通過凍結資產，平臺可獲得更穩定的深度與手續費收入；但在流動性緊張或資本結構脆弱時，鎖倉可以變成用高收益承諾換取短期資金的手段，類似傳統金融中的高息存款挽流或結構性產品滾動。在BitMart即將停運前一週仍主推鎖倉活動，並在公告後出現大額提幣停擺，構成了“最後吸收流動性”的強烈觀感。
做市商資金被卡尤其具有信號意義。MM通常與交易所有更深的流動性合作關係：他們提供買賣深度、承擔短期倉位波動，並通過費用折扣、做市回扣或收益分享獲利；若平臺在退出時仍無法執行其提款，說明問題不是單純的風控誤判，而可能涉及整體支付能力不足或資產結構不透明。MM與高淨值用戶的公開發聲，往往代表平臺內部結構性的償付壓力已難以通過個別協商解決。
歷史上，Mt. Gox、QuadrigaCX、FTX以及部分小型交易所事件反覆證明：用戶資產在中心化平臺上的安全性不僅受到技術風險影響，也受到運營風控、資產負債管理和公司治理質量影響。BitMart目前對挪用資產的否認和對審計的承諾，說明平臺試圖通過信息披露與外部驗證恢復部分信任；但在提幣受阻和鎖倉爭議未解決前，用戶對任何中心化交易所的資金集中策略都會變得更保守。
這屬於資本集中風險的再次顯現。交易所在牛市和高流動性環境下通過鎖倉和高APY擴張平臺資本；一旦市場流動性收縮、監管加強或自身資產負債表出現缺口，集中在平臺上的用戶資金就會變成衝擊緩衝墊。未來加密資產的託管和流動性管理，可能更多轉向多託管、鏈上證明、分散風險與協議級保險，而非單一中心化平臺的長期資金吸納。
ABAB News · 認知定律
高APY往往不是禮物，而是流動性的求救信號
託管安全不看公告，只看提款能否如期到帳
集中資金方便交易，也集中了承擔系統性風險的機會