所以，Harry Stebbings、Rod Driscoll 和我今年一共一起做了 37 期播客。最后一期将在下周上线！ 这是我这一年的核心收获，以及发生了哪些变化： #1 我不会再做 T3D2 投资了 我知道这可能会让人不舒服，也知道听起来不公平、甚至不正确。但当下最顶级的 AI + B2B 初创公司扩张速度，已经到了前所未有的程度。 不只是你已经知道的那些。Higgsfield AI 的增长速度是我从未见过的——不到 12 个月就逼近 2 亿美元 run-rate。不只是 Replit、Lovable、Cursor。现在居然还有 20 多家你甚至没听过的公司，能在 12–18 个月内做到 1 亿美元 ARR。像 Owner 这样的垂直 B2B + AI 领导者，也在规模化加速。 你只需要找到这些公司。 #2 AI Agents 将真正改变一切（B2B 领域） 我们才刚刚开始。不只是初创公司。像 Salesforce 这样的巨头，当它们的大部分功能都由 agents 运行时，将完全不像从前。 说实话，2025 年上半年 B2B 的 AI Agents 根本不好用。真的不好用。Claude 3.7 时变好了一点，Claude 4 更好，Claude 4.5 又更进一步。Replit 直到 几个月前的 Agent v3 才真正变得出色。 而现在？我的 agents 会和其他 agents 对话、讨论功能、几乎无限运行。而这只是最近 90 天发生的变化。 这种变化速度很难直观感受到，但它是史诗级的。 2026 年，AI Agents 在 B2B 中将真正可用——而 2025 年它们大多还只是实验。 #3 你必须找到属于你的 AI 顺风 今年 B2B 里的赢家和输家，差别在哪里？ 年底股价 +40% vs -25% 赢家真的抓住了 AI 的顺风。不是嘴上说“我们加了 AI”。 #4 没有 AI，就没有 B2B，也没有云 今天这听起来很明显，但在我们刚开始做播客时并非如此。 云是“死的” SaaS 是“死的” 但 B2B AI 正在吸引前所未有的预算。AI Cloud、AI SaaS、AI B2B、AI 数据中心。 根据 Gartner，企业软件总支出正以前所未有的速度加速增长。去拿那笔预算吧。 #5 Vibe Coding 真的把我变成了 Builder 我现在已经是 Replit Fluent。 9 个应用在生产环境 78 万+ 次使用 6 个月前我还无法完成第一个项目。 10 个月前这完全不可能。 现在，我几乎可以把我想为 SaaStr 社区构建的任何东西直接推到生产环境。唯一的限制是时间。 AI 的学习曲线是真实存在的，但一旦你熬过去，你会获得一种以前从未拥有过的超能力。 #6 创始人，应该留下来 现在不是职业 CEO 的时代。留下来。创始人，留下来。 AI 时代的变化速度太快了。如果创始人不在掌舵，无论是初创公司还是大型公司，几乎都会失败，或严重掉队。不是每一次，但几乎总是如此。 #7 只有“交付疯狂价值”，才配叫 AI Copilot 是 2025 年最大的失败案例之一。它们创造的价值，不足以支撑定价。 但 Gamma、ElevenLabs、Palantir、Replit、Cursor 证明了：只要 ROI 足够大，预算是巨大的，而且往往是立刻兑现的。 #8 AI Agents 需要人类训练，才能真正工作 “FDE”不是流行词。也许到 2026 年末，企业级 AI Agents 才能真正自我训练。但现在还远远不行。 几乎每一个复杂的 AI Agent，都需要 30 天以上的人类训练与部署工作。设完就不管是神话——至少现在是。 #9 财富创造的规模，令人震惊 这些数字几乎难以置信： NVIDIA： * 80% 员工是百万富翁 * 50% 的净资产超过 2500 万美元 Cursor： * 估值 293 亿美元 * 10 亿+ ARR * 约 300 名员工 * 每名员工 1 亿美元+ 企业价值 Scale AI：Alexandr Wang，24 岁成为全球最年轻白手起家的亿万富翁 Meta 以 143 亿美元买下 49% 股权，只为得到他和一小撮顶级 AI 工程师 28 岁净资产 36 亿美元 AI 的财富创造机器，正在制造前所未见的结果。 #10 风险投资，已经和 18 个月前完全不同了 变化是惊人的： * 2023：AI 融资 556 亿美元（占 VC 27%） * 2024：1000 亿+ 美元（33%，同比 +80%） * 2025：2023 亿美元（50%，同比 +75%） AI 现在占据了全球一半的风险投资。更重要的是：其中一半流向了极后期的高速增长轮。 资金回来了，回到了 2021 年的节奏，但它们流向的是更少、更集中、增长更极端的机会。 估值加速令人窒息： 1️⃣ OpenAI：2023 年 $290 亿 → 今天 $5000 亿 → 很快 $8000 亿 2️⃣ Anthropic：$40 亿 → $3500 亿 3️⃣ xAI：2023 年初还不存在 → $2300 亿+ 4️⃣ Lovable：$18 亿（2025/7）→ $66 亿（2025/12） 5️⃣ Harvey： $7.15 亿（2023/12） $15 亿（2024/7） $30 亿（2025/2） $50 亿（2025/6） $80 亿（2025/10） 与此同时，传统 B2B： 2021 年：147 笔 $1 亿+ 融资 2025 年中前 12 个月：仅 21 笔 钱没有消失。它只是全部流向了 AI。 如果你不是在构建 AI-native，你就在为一个迅速萎缩的资本池竞争。
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观点原文
所以，Harry Stebbings、Rod Driscoll 和我今年一共一起做了 37 期播客。最后一期将在下周上线！
这是我这一年的核心收获，以及发生了哪些变化：
#1 我不会再做 T3D2 投资了
我知道这可能会让人不舒服，也知道听起来不公平、甚至不正确。但当下最顶级的 AI + B2B 初创公司扩张速度，已经到了前所未有的程度。
不只是你已经知道的那些。Higgsfield AI 的增长速度是我从未见过的——不到 12 个月就逼近 2 亿美元 run-rate。不只是 Replit、Lovable、Cursor。现在居然还有 20 多家你甚至没听过的公司，能在 12–18 个月内做到 1 亿美元 ARR。像 Owner 这样的垂直 B2B + AI 领导者，也在规模化加速。
你只需要找到这些公司。
#2 AI Agents 将真正改变一切（B2B 领域）
我们才刚刚开始。不只是初创公司。像 Salesforce 这样的巨头，当它们的大部分功能都由 agents 运行时，将完全不像从前。
说实话，2025 年上半年 B2B 的 AI Agents 根本不好用。真的不好用。Claude 3.7 时变好了一点，Claude 4 更好，Claude 4.5 又更进一步。Replit 直到 几个月前的 Agent v3 才真正变得出色。
而现在？我的 agents 会和其他 agents 对话、讨论功能、几乎无限运行。而这只是最近 90 天发生的变化。
这种变化速度很难直观感受到，但它是史诗级的。
2026 年，AI Agents 在 B2B 中将真正可用——而 2025 年它们大多还只是实验。
#3 你必须找到属于你的 AI 顺风
今年 B2B 里的赢家和输家，差别在哪里？
年底股价 +40%
vs -25%
赢家真的抓住了 AI 的顺风。不是嘴上说“我们加了 AI”。
#4 没有 AI，就没有 B2B，也没有云
今天这听起来很明显，但在我们刚开始做播客时并非如此。
云是“死的”
SaaS 是“死的”
但 B2B AI 正在吸引前所未有的预算。AI Cloud、AI SaaS、AI B2B、AI 数据中心。
根据 Gartner，企业软件总支出正以前所未有的速度加速增长。去拿那笔预算吧。
#5 Vibe Coding 真的把我变成了 Builder
我现在已经是 Replit Fluent。
9 个应用在生产环境
78 万+ 次使用
6 个月前我还无法完成第一个项目。
10 个月前这完全不可能。
现在，我几乎可以把我想为 SaaStr 社区构建的任何东西直接推到生产环境。唯一的限制是时间。
AI 的学习曲线是真实存在的，但一旦你熬过去，你会获得一种以前从未拥有过的超能力。
#6 创始人，应该留下来
现在不是职业 CEO 的时代。留下来。创始人，留下来。
AI 时代的变化速度太快了。如果创始人不在掌舵，无论是初创公司还是大型公司，几乎都会失败，或严重掉队。不是每一次，但几乎总是如此。
#7 只有“交付疯狂价值”，才配叫 AI
Copilot 是 2025 年最大的失败案例之一。它们创造的价值，不足以支撑定价。
但 Gamma、ElevenLabs、Palantir、Replit、Cursor 证明了：只要 ROI 足够大，预算是巨大的，而且往往是立刻兑现的。
#8 AI Agents 需要人类训练，才能真正工作
“FDE”不是流行词。也许到 2026 年末，企业级 AI Agents 才能真正自我训练。但现在还远远不行。
几乎每一个复杂的 AI Agent，都需要 30 天以上的人类训练与部署工作。设完就不管是神话——至少现在是。
#9 财富创造的规模，令人震惊
这些数字几乎难以置信：
NVIDIA：
- 80% 员工是百万富翁
- 50% 的净资产超过 2500 万美元
Cursor：
- 估值 293 亿美元
- 10 亿+ ARR
- 约 300 名员工
- 每名员工 1 亿美元+ 企业价值
Scale AI：Alexandr Wang，24 岁成为全球最年轻白手起家的亿万富翁
Meta 以 143 亿美元买下 49% 股权，只为得到他和一小撮顶级 AI 工程师
28 岁净资产 36 亿美元
AI 的财富创造机器，正在制造前所未见的结果。
#10 风险投资，已经和 18 个月前完全不同了
变化是惊人的：
- 2023：AI 融资 556 亿美元（占 VC 27%）
- 2024：1000 亿+ 美元（33%，同比 +80%）
- 2025：2023 亿美元（50%，同比 +75%）
AI 现在占据了全球一半的风险投资。更重要的是：其中一半流向了极后期的高速增长轮。
资金回来了，回到了 2021 年的节奏，但它们流向的是更少、更集中、增长更极端的机会。
估值加速令人窒息：
1️⃣ OpenAI：2023 年 $290 亿 → 今天 $5000 亿 → 很快 $8000 亿
2️⃣ Anthropic：$40 亿 → $3500 亿
3️⃣ xAI：2023 年初还不存在 → $2300 亿+
4️⃣ Lovable：$18 亿（2025/7）→ $66 亿（2025/12）
5️⃣ Harvey：
$7.15 亿（2023/12）
$15 亿（2024/7）
$30 亿（2025/2）
$50 亿（2025/6）
$80 亿（2025/10）
与此同时，传统 B2B：
2021 年：147 笔 $1 亿+ 融资
2025 年中前 12 个月：仅 21 笔
钱没有消失。它只是全部流向了 AI。
如果你不是在构建 AI-native，你就在为一个迅速萎缩的资本池竞争。
ABAB AI 解读
这是一篇站在 2025 年末回看 AI × B2B 的“时代判断书”，不是随感。它的核心不是具体公司，而是规则已经换了。我用结构性解读给你拆。
一、最大的底层判断：速度把一切打碎了
1️⃣ 为什么他“不再做 T3D2 投资”
T3D2（三倍收入、两倍增长）在旧时代是顶级
但现在的头部 AI+B2B：
12–18 个月 = $100M ARR
<12 个月 = $200M run-rate
结果是：👉 中速增长 = 相对失败
这不是价值判断，是相对竞争下的数学事实。
二、AI Agents 是“第二次曲线”，不是功能升级
2️⃣ 为什么他强调 2025 ≠ 2026
2025：Agent 多数是 demo / 实验
2026：Agent 会成为真正的执行主体
能对话、博弈、协作、长期运行
👉 这意味着：
B2B 软件 ≠ 工具
B2B 软件 = 自治系统
三、AI 顺风不是“加功能”，而是被结构性放大
3️⃣ 为什么同样是 B2B，有的 +40%，有的 -25%
关键差异只有一个：是否真的站在 AI 的放大曲线上
而不是：
- marketing AI
- slide 里的 AI
👉 市场已经在用股价和估值做筛选。
四、一个残酷结论：SaaS / Cloud 作为概念已经死了
4️⃣ 不是需求死了，而是预算逻辑变了
企业不再买：云、SaaS
企业在买：AI 直接产出、可替代人力的系统
👉 所以钱没少，反而更多，但只流向 AI-native。
五、一个非常重要的个人信号：Builder 门槛被打碎
5️⃣ Vibe Coding 的意义
他不是在炫技，他在说一件大事：“非工程师成为 Builder”已经不可逆
结果是：想法 → 产品 → 上线，不再需要一个完整工程团队
👉 这会极大改变：创业形态、团队规模、竞争密度
六、创始人必须在船上，这是控制论问题
6️⃣ 为什么他说“职业 CEO 时代结束”
原因不是情怀，而是：
- 决策频率太高
- 路线调整太快
- 组织需要瞬时共识
👉 只有创始人：
- 有全局心智模型
- 有“犯错权”
- 能承受高速转向
七、AI 只有一个标准：ROI 是否立刻爆炸
7️⃣ Copilot 失败的真正原因
不是技术不行，是：价值增量 < 定价
而成功者的共同点：
- ROI 巨大
- 回报近乎即时
- 能直接改变业务结果
👉 AI ≠ 智能，而是杠杆。
八、一个被很多人低估的现实：人类仍在环内
8️⃣ 为什么他说“Agent 需要 30+ 天人工训练”
这否定了两个幻想：
- set-and-forget
- 全自动企业
👉 现实是：
- AI = 放大器
- 人类 = 校准器
短期内这是刚性结构。
九、财富创造已经进入“失真区间”
9️⃣ 这些数字在说明什么？
- 每员工 $100M EV
- 24 岁亿万富翁
巨头为“人”而非“产品”付出天价
👉 说明：
- 稀缺品变成了“顶级 AI 人才”
- 组织和资本都围绕他们重组
十、VC 不是没钱，而是只押确定性极高的赢家
🔟 为什么传统 B2B 融资塌陷
钱没少，但：
- 不给中等增长
- 不给模糊定位
- 不给 AI 边缘
👉 资本现在只接受：
- 极端速度
- 极端规模
- 极端确定性
一句话总总结（核心判断）
这不是一次 AI 周期，而是一次“产业速度级别”的切换。
在这个时代：慢就是错，平庸就是死，非 AI-native 等于退出竞争。
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