IMF与萨尔瓦多就比特币条款合并审查达成协议
国际货币基金组织工作人员与萨尔瓦多当局，就40个月扩展基金贷款安排下的第二、三次合并审查达成员工级协议。若执董会批准并落实事先措施，萨尔瓦多将获得约1.4亿美元，合1.0196亿特别提款权。
该安排于2025年2月26日获批，总额10.3392亿特别提款权，约14亿美元，相当于份额的360%。第一次审查已于2025年6月27日完成。此后二、三次审查曾因养老金改革节点与比特币相关问题推迟。基金组织称，2025年实际增长超出预期，2026年增长料达4.5%，投资、消费、侨汇、旅游与资本流入提供支撑，财政与外部失衡按承诺纠正。
比特币条款被写成可核验事实。Chivo电子钱包的公共参与已大幅退出，多数所有权与运营控制权移交私人运营商，政府保留少数股权，并对客户资产负托管责任。自第一次审查以来的比特币增持，经文件核实来自私人捐赠，未动用公共资源。当局承诺，除已记录的私人捐赠外，未来不再增持比特币。
双方并就数字资产法律、监管与监督框架现代化，以及强化公共部门加密资产持仓的治理与风险管理达成谅解。项目持续条件仍包括：私人部门接受比特币出于自愿、税款以美元缴纳、公共部门不得发行或担保比特币计价债务。
员工级协议不等于放款。资金仍须执董会通过，并满足事先行动。对主权债与多边预算支持而言，审查从拖延转为可表决，缩短了利差对“卡在二审”的定价窗口；对国内财政，1.4亿美元是总额约14亿美元安排中的一小段，主要用于兑现审查节奏，而非一次性补缺口。
买方是需要程序过关的财政部与央行储备账户，卖方是把比特币风险写成贷款条件的官方债权人。事件驱动明确：审查合并完成，才打开下一笔提款。受益方是主权债与依赖多边资金的预算，承压方是仍想用公共资金加仓比特币的政策路径；私人捐赠成为存量可以增加、公共资产负债表不得再买的分割线。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
萨尔瓦多在2021年把比特币定为法偿、用国库补贴推出Chivo之后，主权利差一度升至700个基点以上。2024年12月员工级协议、2025年2月执董会批准14亿美元扩展安排，交换条件是法偿改为自愿、税款只收美元、公共部门停止自愿买币并退出钱包运营。第一次审查已对少量违约给出豁免，并要求在公共持仓与Chivo客户存款之间设置至少300万美元缓冲。Nayib Bukele把国家品牌绑在“每天一枚”叙事上，基金组织把同一资产写成或有财政风险，双方用审查节奏而不是法庭解决冲突。
资本路径是典型的条件贷款换政策收缩。钱从普通资金账户按审查拨出，约四成规划用于重建储备；比特币侧则要求清算Fidebitcoin信托、公布审计、把客户美元隔离到中央储备银行，并把钱包多数股权交给私人。增持被改记为“私人捐赠、不动用公共资源”，等于把储备增长从财政支出科目挪到捐赠科目，既让链上数字可以上升，又让连续量化绩效标准表面上不被突破。动机是萨尔瓦多需要进入国际市场的合格印章，基金组织需要证明加密实验不会变成准财政窟窿。
类比阿根廷多次用基金组织过桥、再在国内另讲政治故事，以及厄瓜多尔在美元化约束下接受财政条件。萨尔瓦多处在实验收缩、储备叙事保留的阶段：支付工具和国家钱包退场，战略储备话术留下，监管框架被要求向反洗钱与消费者保护看齐。行业位置不是加密国家化的第二波，而是主权加密从法偿回退到或有资产。
结构上属于监管变化。机制是：官方债权人把波动资产的新增购买权从预算里拿走，只允许捐赠进入已披露地址；公共部门仍持有存量，但失去用税收和发债加仓的权力。定价权从总统的每日购买公告，转到执董会能否批准下一段特别提款权。捐赠条款是妥协技术，不是观念和解。
ABAB News · 认知定律
贷款条件能改记账科目，改不了资产波动
捐赠可以加仓，财政不能加仓
审查通过卖的是资格，不是信念