软件股遭遇自2022年以来“最大一轮回撤”

在 Anthropic 等新一代 AI 工具冲击叙事下，全球软件与服务板块市值近一轮调整中蒸发接近 1 万亿美元，相关指数从高点回撤约三成，多只龙头个股股价跌幅在 20%–40% 区间，被多家机构形容为自 2022 年以来“最大一轮系统性回撤”。 触发点来自市场突然重估“AI 会不会直接把软件公司边缘化”：一派担心企业用大模型自建工具、压缩传统授权席位需求，另一派则认为软件公司为 AI 大举烧钱但短期难以兑现利润，二者共同造成“估值与商业模式双重不确定”。

但从基本面看，多家投行指出软件公司盈利预期总体仍在上调，只是估值倍数从高位被压到十年来较低水平——例如高盛测算行业整体前瞻市盈率从三十多倍压缩到约二十倍，摩根士丹利则认为当前平均 EV/Sales 已回落到类似早期公有云时期的折扣区间。 这让华尔街形成分歧：一边是把这轮杀估值视作“AI 颠覆前夜的生死考”，另一边则把它看成“被 AI 情绪错杀的世代性上车机会”，开始发名单点名那些拥有深护城河、能把 AI 内嵌进产品而不是被替代的强势软件资产。

来源：公开信息