Strategy CEO Phong Le：SEC 五年试点或成市场长期常态

Strategy首席执行官Phong Le转发美国证券交易委员会关于代币化证券可在许可自动做市商与流动性池中试点交易的公告时称，未来五年里一旦投资者体验“更快、更现代、永续开放”的市场形态，这种形态很可能变成长期常态，市场将难以回到限定交易时段、并受特定监管者影响的旧结构。

委员会当日发布“创新豁免”令：临时、附条件免除代币化证券交易场所被认定为1934年《证券交易法》下的“交易所”，允许其用许可自动做市商和流动性池交易代币化全国市场系统股票；同时临时免除向池中用自有资金提供代币化股票流动性的某些参与者被认定为“做市商”。豁免自公布起五年到期，并征求修改意见。主席Paul Atkins称这是在法定权限内把美国资本市场带进数字时代的一步。

场所必须是美国主体，参与者须获准交易，合约部署在公有无许可链上的许可池。标的须是1:1对应、带投票、股息和代理权的代币化上市股票，禁止合成工具；发行人须获通知并可选择退出。场所要公示运营与关联交易、保留账簿、协调停市并满足技术安全。代码与成交量按涨跌停档设限。交易市场司司长Jamie Selway称可协助有意运营场所的主体。委员Mark Uyeda称此举为后续规则收集数据。

同日委员会另开全天候交易圆桌。纳斯达克已有把日间时段扩至约23小时的路径。豁免不覆盖海外平台上的合成股代币。存管信托公司早前另获为期三年的代币化试点无异议函，参与者钱包可在其营业时间外相互划转。

市场机制上，这是把美股从席位撮合试着接到链上池子：买的是夜间、周末仍能换手的库存管理，卖的是必须等开盘、T+1占用保证金的旧节奏。受益的是能做许可池与代币化托管的基础设施；承压的是靠时段分割生存的中间价差，以及把合成股当美股卖的离岸盘。五年日落条款说明这是观察窗，不是永久换轨。投资者一旦习惯永续盘，政治成本会从“要不要开”变成“怎么关”。

补充上，Clarity法案日前未在参院推进，委员会称豁免是规则或立法前的中转站。Uniswap等协议强调仅许可池落入范围。

来源：公开信息