俄罗斯黄金改道香港年进口逾92吨

西方对俄黄金实施进口禁令后，金属没有停运，主通道改到香港。香港2025年自俄罗斯进口黄金92.1吨，同比增42%，货值约820亿港元，合105亿美元，已超过迪拜，成为俄金第一接收地。

2022年美英欧切断传统金条去路后，交易先涌向迪拜；美国2023年制裁俄金矿企业后，香港进口量连续翻倍。香港本地不对俄金设限。同期中国海关数据显示，内地自俄直接进口黄金在2023至2025年间金额增至约33亿美元，为此前的十五倍，四季度尤为集中。

美国财政部已点名香港公司。2024年制裁网络包括VPower Finance Security，以及Holden International Trading、Taube Precious HK等贸易行，指控其把已制裁矿企Polyus相关金款经阿联酋和香港壳公司换成法币和加密货币再回流俄金融体系。港籍关联人与Polyus雇员被一并列入。金条一经熔铸重铸，原产地难以追溯，过境枢纽因此成为制裁执行的盲区。

香港同时加码自身金市基础设施：政府全资的贵金属中央结算公司2026年7月试运行集中清算，中国银行（香港）任结算行和指定金库，并与上海黄金交易所国际板开通Delivery Connect。中国央行近几个月在港增持库存，部分储备从伦敦迁回亚洲。金管局和仓储商在进口高位回落后仍抢仓库，港交所黄金期货交割量亦因制裁改道创纪录。

中东冲突期间，部分商人一度在港以低于市价15%至20%抛售实物金，显示货权急于换地。哈萨克、乌兹别克对瑞士出口同期异常放大，分析认为其中混有俄金再出口。伦敦仍掌握定价窗口，但实物交割和仓储权重正在东移。

市场机制上，这是制裁驱动的货权迁徙，不是普通投机多空。卖方是被切断欧美精炼和清算通道的俄矿企与贸易商，买方是不受西方禁令约束的亚洲金库、内地储备和可熔铸再贴标的中间商。资金从伦敦未分配金账户转向香港可交割库存和人民币结算尝试。受益方是港仓储、清算牌照和能接Delivery Connect的银行，承压方是仍以LBMA可交割条为唯一合规标准的西方金商，以及任何再被二次制裁的香港壳公司。

来源：公开信息