前美國財長Henry Paulson警告美國國債市場或面臨惡性崩盤

Paulson的警告指向美國財政路徑的結構性不可持續。2008年危機時，政府還能通過擴張性財政與貨幣工具穩定體系，但如今高企債務存量已使類似操作空間大幅收窄，核心約束在於債務滾雪球機制下，利息支出擠佔預算，迫使更多借貸形成正反饋。

這一風險嵌入美元本位制的長期演變。國債作爲全球儲備資產的基礎，其需求崩盤將直接挑戰美元定價權與流動性地位。當美聯儲被迫大量購債時，貨幣擴張加速現有美元貶值，財富從持有者向發行者轉移，放大全球範圍內的購買力再分配，尤其影響依賴美元資產的機構與新興市場。

從歷史結構看，這反映出制度慣性與激勵錯位的結果。長期低利率環境鼓勵財政擴張，而政治體系難以推動實質性收支調整，導致債務負擔向未來世代集中。比特幣固定2100萬枚供給的特性，正是在此背景下被視爲系統外選項，其無法被中央銀行稀釋的屬性，構成對主權貨幣通脹工具的直接對比，凸顯資產定價中硬通縮機制的重新估值潛力。

整體而言，Paulson的表態並非短期波動信號，而是長週期中權力與資本重新分配的節點體現。美國國債市場作爲全球金融錨點，其壓力測試暴露了生產率增長未能匹配債務積累的深層脫節，未來或推動貨幣體系的進一步分層與替代路徑探索。