家族辦公室加倉股票，減持另類資產

CNBC與Addepar的家族辦公室組合追蹤顯示，單一家族辦公室二季度股票倉位升至37%，高於一季度的34%，爲數年來最大升幅。另類資產倉位從49%降至46%，同樣是近年最大回落。數據覆蓋資產管理規模從2億美元到逾100億美元的數百個家族辦公室，合計約1.4萬億美元。

加倉方式是讓股票佔比隨市值上升，而不是賣出再平衡。Addepar首席執行官Eric Poirier將其讀成對公開股票更安心，並指人工智能主題大量在公開市場而不是私募市場裏表達。二季度最常持有的五隻股票是微軟（77%的家族辦公室持有）、亞馬遜和Alphabet（各76%）、蘋果（70%）、英偉達（69%）。房地產與私募市場一併被削減，部分與私募信貸基金下調資產估值有關。

單戶交易與倉位調查同向。David Tepper的Appaloosa把美光倉位增至約4.281億美元並列爲第一大持倉，該股2026年以來約漲50%；Stanley Druckenmiller的Duquesne新建Bloom Energy倉位，年內漲幅超過100%。Leon Cooperman等家族辦公室在年末文件里加大股票出手。更早的高盛調查裏，245家全球家族辦公室公開股票平均配置已從2023年的31%路徑上移，私募股權從26%降到21%。

瑞銀2026年全球家族辦公室報告覆蓋307家、平均淨資產27億美元的客戶：未來十二個月計劃調整戰略配置的比例升至60%，爲該系列最高；美國樣本里65%計劃配置人工智能，39%看國防與安全基礎設施，35%看基礎設施。同時71%的美國受訪者認爲人工智能板塊處於泡沫，52%預期對美元信心下降。發達市場股票戰略配置計劃從約26%抬向29%。

資金體量決定價格衝擊。全球家族辦公室管理資產約從2019年的3.1萬億美元擴到約5.5萬億美元。一季度追蹤裏股票已佔34%，美國家族辦公室約八成股票倉位在美股。另類裏直投私募公司仍約16%，私募股權基金與房地產在讓位。這與巨型私營公司集中上市、人工智能交易在美股七巨頭裏定價的結構疊在一起。

市場機制上，買入的是流動性最好的科技巨頭股票，賣出或不再追加的是估值被下調的私募信貸、部分房地產和退出不暢的私募股權。事件驅動是公開市場把人工智能交易做成可交易主題，私募退出週期拉長。資金從鎖定期資產流向可日終標價的股票。受益的是微軟到英偉達這條持倉名單，以及能提供公開股票通道的託管與數據平臺；承壓的是靠家族辦公室接盤的中型私募基金和私募信貸淨值。倉位上升可以來自主動加倉，也可以來自不減持的賬面膨脹，兩者在追蹤數據裏尚未拆開。

來源：公開信息