段永平泡泡瑪特持倉浮虧估算約18.7億至21.2億港元
根據港交所權益披露，投資人段永平通過其控制的投資實體持有泡泡瑪特（09992.HK）106,716,000股，佔已發行股份約8.01%。按2026年10月27日股價132.50港元計算，該持倉市值約141.4億港元。
成本方面，界面新聞於10月26日援引市場估算，其綜合成本中樞約150港元/股；此前藍鯨新聞估算綜合成本約152.32港元/股。對應浮虧分別約18.68億港元與21.15億港元，浮虧比例約11.67%與13.01%。上述爲基於媒體估算成本的賬面計算，並非段永平本人公開披露的實際盈虧。因部分底倉涉及期權等衍生工具，完整持倉成本無法僅憑公開信息獨立覈實。
泡泡瑪特同日披露，2026年第三季度整體收入（未經審計）同比下降45%至50%，其中中國區下降25%至30%，美洲下降70%至75%。
原始來源：
標題：Duan Yongping's Pop Mart holdings are estimated to have an unrealized loss of approximately HK$1.87 billion to HK$2.12 billion, and the actual cost cannot yet be verified. 發佈者：Tapbit News（援引TheBlockBeats等） 發佈日期：2026-10-27 URL：https://www.tapbit.com/en/news/articles/duan-yongping-s-pop-mart-3562 來源性質：媒體報道 覈驗情況：本次實際讀取全文主要內容，覈驗日期2026-10-27 支持內容：支持持倉數量、佔比、市值計算、媒體成本估算及浮虧區間，並明確實際成本無法獨立覈實
標題：Pop Mart Third-Quarter Sales Fall Up to 50% as Labubu Fad Cools 發佈者：Bloomberg 發佈日期：2026-10-27 URL：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-27/pop-mart-s-quarterly-sales-drop-on-high-base-sluggish-demand 來源性質：媒體報道 覈驗情況：本次實際讀取主要報道內容，覈驗日期2026-10-27 支持內容：支持泡泡瑪特Q3收入同比下降45%-50%的官方披露
標題：LATEST BUSINESS UPDATE FOR THE THIRD QUARTER OF 2026 發佈者：Pop Mart International Group Limited（港交所公告） 發佈日期：2026-10-27 URL：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/1027/2026102700268.pdf 來源性質：官方文件 覈驗情況：本次實際讀取公告全文關鍵數據，覈驗日期2026-10-27 支持內容：支持Q3整體及分區域、分渠道收入下降區間
ABAB AI 解讀
段永平長期以價值投資與期權策略著稱，此前在網易等標的上曾將持股比例控制在約10%以內，並公開表示泡泡瑪特持倉同樣不會超過該比例，以免改變股東權利結構。他自2026年5月起通過H&H International Investment建倉泡泡瑪特，初期以現金買入爲主（如5月25日約150港元、5月28日約162.5港元、7月6日約150港元），後續還涉及衍生工具交割，7月底曾出現因期權到期導致的持倉比例被動下降。這一模式與其過往“賣出看跌期權建倉、長期持有”的做法一致。
資本路徑上，段永平將此前持有的中國神華等倉位騰挪至泡泡瑪特，累計在公開披露的主要買入中投入約38億港元量級資金，形成約1.07億股的持倉。資金主要用於獲取普通股及衍生品相關權益，目標是參與Labubu等IP驅動的消費品牌長期價值，而非短期交易。他近期仍表示可能繼續增持，但明確設限在10%以內。
可比案例是其早年對網易的持倉：同樣在股價波動期通過期權與現貨結合建立約10%左右的權益，最終依賴公司業務恢復與估值修復實現回報。相同之處在於兩者都依賴創始人與業務模式的長期判斷；不同之處在於泡泡瑪特當前面臨Labubu熱度降溫後的高基數壓力，Q3海外與線上渠道收入大幅回落，而網易當時的互聯網業務恢復路徑更清晰。
該浮虧估算反映的是，基於媒體成本假設下，段永平在泡泡瑪特上的資本已暴露於IP週期波動。實際盈虧取決於期權結構的淨成本與未來兌現方式；若公司後續季度收入企穩且IP運營持續，10%以內的長期持倉仍可能通過時間與業務改善消化賬面壓力。觀察指標可看後續港交所披露中持倉比例變化，以及泡泡瑪特單季收入同比降幅是否收窄。
ABAB News · 認知定律
媒體估算成本與實際持倉成本不同，後者因衍生品而無法僅憑公開披露確認。
長期價值投資中的短期浮虧，不自動否定建倉時的業務判斷，也不保證後續修復。