AngelList聯合創始人Naval Ravikant：純軟件正迅速變得不可投資
AngelList聯合創始人Naval Ravikant在2月28日寫道，純軟件正迅速變得不可投資。
他隨後在播客裏把這句話稱爲弱化版，原意是純軟件不可投資，到此爲止。理由有兩條：會寫需求的人當天就能把應用拼出來。編碼代理進步很快，一年內就可能寫出可擴展、架構合格的軟件。
他點名的拐點是2025年末Anthropic的Claude Opus 4.5。他說該模型能保持任務、從頭做完應用、處理棘手問題，像一個快、近乎免費、隨時待命的初級程序員。精靈已經出瓶。
他給風險投資的替代清單是硬件、網絡效應和人工智能模型。模型訓練被他說成新的軟件構建，有效期到自動研究和自動訓練跑通爲止。個人創作者被他說成處於復興，風投支持的純軟件則沒有市場。
Y Combinator聯合創始人Paul Graham回覆稱他不會這麼說，創業公司最重要的是創始人，聰明且堅定的人做純軟件，他仍會投。Cresta聯合創始人Tim Shi在10月7日補了一句：有些軟件仍在編碼細分領域知識。Tim Shi 2016年曾在OpenAI早期任職，Cresta由紅杉、Greylock和a16z投資，其自我介紹寫估值超過10億美元。
賣出方是隻靠代碼壁壘的應用公司，買入方轉向算力、硬件和有數據閉環的模型。事件由編碼代理成本下降驅動，資金從席位制軟件轉向模型訓練和分發網絡。受益的是模型公司和有專有工作流的垂直軟件，承壓的是功能可被一次會話複製的工具型公司。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Naval Ravikant做AngelList時，賺的是把天使輪標準化的軟件平臺費和辛迪加通道。他本人早期押注的是Twitter、Uber這類軟件和網絡效應，不是模型訓練。2026年這條判斷等於否定他成名階段的可複製代碼溢價，把可投性改掛到硬件和模型上。
資本路徑已經在他的清單裏改道。應用層融資被他看成一天可復刻，錢應進算力、機器人、有網絡效應的分發，以及還能維持壁壘的訓練。Cresta走的是另一條：客服場景裏的話術、質檢和行業流程，投資方是紅杉、Greylock和a16z。Tim Shi的回應把剩餘溢價放在寫進軟件的領域知識，而不是界面。
類比是2000年售後的企業軟件和2014年後的saas。前者在許可費上還有實施壁壘，後者靠席位和銷售團隊。位置接近雲計算把服務器軟件毛利打薄之後，差別是這次複製的是代碼本身。Paul Graham代表的Y Combinator仍按創始人下注，和Naval按資產類別否決，是同一市場裏的兩套定價。
這是技術替代。代理把初級程序員的邊際成本打到近零後，純功能軟件的進入門檻消失，定價權從寫代碼的人轉到擁有工作流數據、分發和算力的人。領域知識還能留住溢價，只是因爲它還沒被放進訓練數據。
ABAB News · 認知定律
代碼能被複制時，溢價就搬到數據。
工具型軟件賣功能，垂直軟件賣流程。
邊際成本歸零後，壁壘只剩分發。