印度央行近四年來首次上調回購利率
印度儲備銀行貨幣政策委員會在10月5日至7日會議後，把回購利率上調25個基點至5.50%，爲2023年2月以來首次加息。六名委員對加息一致投票。
政策立場從中性改爲校準收緊，這項表決爲4比2。行長Sanjay Malhotra說，近期降息已不在選項內，下一步只可能是加息或暫停。常設存款便利利率調至5.25%，邊際常設便利利率和銀行利率調至5.75%。
上次加息在2023年2月，當時加25個基點至6.50%。Malhotra於2024年12月就任行長，這是他任內第一次上調政策利率。彭博調查中的多數經濟學家提前預期了這次加息。
觸發因素是油價、季風和匯率。8月消費者物價指數升至4.8%，爲22個月高位，高於4%的中樞。行長稱未來三個季度整體通脹均值接近5.8%，本財年核心通脹預測爲4.4%。西亞衝突把油價推到每桶100美元以上，季風偏弱，盧比走軟帶來輸入型通脹。
增長預測沒有下調。2026至2027財年國內生產總值增速從6.7%上修至7.1%，該財年通脹預測從5.0%上調至5.2%。行長稱加息週期的長度取決於底層通脹、供給衝擊的二輪效應和需求。國債收益率在決定公佈後上升。
買方是追逐盧比資產利差的外資和配置短債的國內資金，賣方是長久期國債和依賴浮息貸款的企業。事件由油價和匯率驅動，資金從增長交易轉向防通脹交易。受益的是銀行淨息差和短端存款，承壓的是住房貸款人、高負債公司和長久期債券持有人。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
印度上一輪加息止於2023年2月的6.50%。此後委員會用暫停和降息把回購利率放到5.25%，Malhotra 2024年12月接任後維持寬鬆。這次回到加息，等於承認2023年後的降息週期被油價和匯率打斷，而不是被國內需求過熱打斷。
資本路徑先走匯率和債券。盧比走弱時，加息是給外來資金一個利差，避免儲備銀行爲穩匯率持續賣美元。國債收益率上升後，政府和房貸借款人的滾動成本先變，銀行則把回購利率直接傳進貸款基準。2022年的路徑相同：油價衝擊先打經常賬戶，再打利率。
類比是2022年美聯儲和印度儲備銀行的同步收緊，以及印尼、菲律賓在油價和匯率壓力下的跟進加息。差別是這次增長預測還在上修，位置處於週期切換的第一腳，不是已經進入連續加息的中段。
這是定價權轉移。油價和季風決定食品與能源，儲備銀行只能用利率給第二輪漲價定價。校準收緊把降息選項拿掉後，債券市場不再按增長交易定價，而按下一次25個基點的概率定價。
ABAB News · 認知定律
加息保匯率時，增長預測可以同時上修。
第一腳加息改變的是路徑，不是終點。
油價定輸入通脹，利率定二輪成本。