Capital B獲Adam Back 760萬歐元加倉比特幣
巴黎泛歐成長市場上市公司Capital B宣佈，Blockstream首席執行官Adam Back認購私募，毛額764.5萬歐元、約880萬美元，淨額約730萬歐元，用於最多再買376枚比特幣。
公司按每股0.58歐元發行1318.103萬股，每份附帶4張五年期認股權證：兩張行權價0.75歐元、一張0.98歐元、一張1.27歐元。發行價較9月1日收盤溢價15.4%。若本次權證全部行權，可再籌資4940萬歐元、增發5272萬股，Back普通股比例可由約14.8%升至27.8%。股價20日均價連續高於行權價130%時可強制加速行權。
Capital B現持3145枚比特幣，累計購入成本2.842億歐元，均價每枚90352歐元；持倉現值約2.14億歐元，浮虧約7000萬歐元。完成擬議增持後持倉約3521枚、按當時價格約2.695億美元，將成歐洲上市公司第二大比特幣財庫，次於持有3605枚的德國Bitcoin Group SE。9月8日將實施10合1並股，權證行權比例同步調整。
此次條款與8月28日公佈的2100萬歐元私募一致，該輪含TOBAM等機構，發行3621.9萬股，淨額約1990萬歐元，當時測算可再買270枚。若該輪全部權證行權，將再發約1.449億股、籌資1.358億歐元，1%股東 theoretically 將被攤薄至0.65%。Back稱近兩週買入逾2500萬股。Maxim Group擔任配售代理。
公司由The Blockchain Group更名，2024年11月啓動比特幣財庫策略，目標包括2027年底1.5萬枚、2033年21萬枚即約1%總量。Back早年提出Hashcash，被比特幣白皮書引用，並已多次向該公司注資，包括2025年約220萬歐元及2026年5月110萬歐元權證包。Blockstream Capital Partners仍爲單獨大股東。
市場機制上，買方是要把歐元股權換成比特幣敞口的加密原教旨資本，賣方是用溢價增發和分層權證換幣的上市公司。驅動是財庫競賽而非經營現金流：股權融資買幣，再用權證鎖定後續加倉。資金從股票認購戶進入現貨比特幣，公司每股比特幣數量成爲考覈指標。受益方是獲廉價看漲槓桿的戰略股東和賣幣給財庫的市場，承壓方是不願跟投而被攤薄的老股東，以及均價已高於市價的賬面儲備。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Adam Back把Hashcash寫進工作量證明譜系後，創辦Blockstream做側鏈與挖礦基礎設施，再以個人和基金身份買入歐洲殼公司的比特幣財庫股。Capital B原名The Blockchain Group，做數據與諮詢，2024年改成“歐洲第一家比特幣財庫”，指標直接照搬MicroStrategy的BTC Yield：看完全稀釋後每股比特幣是否增加。這不是新產業，是把已有上市殼變成歐元計價的比特幣槓桿憑證，Back從2025年小額進場到2026年連續包銷，是把個人品牌寫成股東名冊。
錢的走法是固定模板：0.58歐元一股加四張階梯權證，先拿到760萬買376枚，權證再打開4940萬的或有彈藥；上月2100萬輪已把同一結構賣給TOBAM。動機是在幣價低於公司均價90352歐元時繼續攤薄成本、維持“歐洲第二”名次，並在並股前把籌碼集中到願意五年鎖看漲的人手裏。戰略上，歐洲缺一個能對標Strategy的連續發行人，誰能不斷溢價增發，誰就能把歐元儲蓄泵進BTC。
類比對象是Strategy（原MicroStrategy）、日本Metaplanet和德國Bitcoin Group SE。後兩者比的是持幣枚數，前者比的是融資機器能否在折價時仍轉得動。Capital B處在擴張階段的危險段：持倉已相對成本浮虧約25%，卻仍按溢價15.4%賣股，說明買方買的是Back簽名和權證凸性，不是當前淨資產。
這是資本集中。散落在歐洲中小上市殼裏的法幣，被權證捆綁後集中成少數地址上的比特幣。發生的機制是：現貨買不起或買不便的機構，通過可攤薄股權間接受讓固定供給資產；發行人用“每股比特幣”替代利潤表。集中完成時，定價權從礦工和現貨交易所部分轉到能反覆增發的財庫董事會——他們決定下一次用多少歐元去市場提幣。
ABAB News · 認知定律
財庫公司賣的是槓桿，不是利潤。
溢價增發能持續，才叫儲備策略。
簽名比淨資產先定價。