Polymarket首席執行官Shayne Coplan：追逐百倍幣是燙手山芋
Polymarket首席執行官Shayne Coplan在新加坡Token2049的爐邊談話中表示，追逐下一枚百倍代幣，正變成一場“非理性繁榮和燙手山芋的遊戲”。他認爲，交易者可以認定代幣沒有價值，仍因百倍上漲的可能買入，並希望在歸零前賣出。
他承認部分人能借此積累財富，但上漲的資產價格最終仍會回落。原話是：人們以爲自己在買一樣東西，它其實沒有價值，可還是買；只要能到100倍，就想在回到零之前賣掉。這把對手盤從基本面換成了離場順序。
Coplan稱，Polymarket的用戶增長說明一部分交易者在找賠率更可預期的機會，而不是下一枚熱門代幣。他強調，平臺上的市場沒有指數級上漲空間，掌握相關信息的交易者仍願意參與，賭的是事件概率，不是代幣敘事。
DefiLlama數據顯示，Polymarket過去7天預測交易量約12.1億美元，在預測市場中排第二；Kalshi同期約23億美元，居第一。量能說明遷移已經發生，但定價權仍在合規體育與事件合約更深的一方。
風險沒有隨敘事切換消失。10x Research在此前報告中指出，數據驅動的專業交易者會利用信息不對稱和買賣價差，從追求快錢的散戶身上獲利。預測市場把上漲空間封頂，沒有把信息差封頂。
買方是離開百倍代幣、轉入事件合約的交易者，賣方是提供對沖盤口的平臺與專業對手。資金由代幣二級市場流向0到1定價的合約，Polymarket與Kalshi按成交抽取流量。受益的是有信息優勢的交易者和先拿到合規牌照的平臺，承壓的是仍靠敘事維持價格的小市值代幣，以及把體育合約當成博彩經營的州監管。
美國已有十多個州就體育事件合約對Polymarket、Kalshi或兩者提起訴訟。聯邦互換認定與州博彩許可正在分庭，交易量上升並不等於各州准入已定。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Shayne Coplan於2020年創辦Polymarket，早期把選舉和公共事件做成鏈上賠率。2022年公司與美國商品期貨交易委員會和解並退出美國用戶，2024年其住所遭聯邦搜查。2025年平臺借收購持牌衍生品實體重返美國，路徑是先拿合規入口、再把選舉流量做成日活。Kalshi走的是另一條：先成爲指定合約市場，再把體育賽果做成事件合約。
資本路徑是把離場順序換成概率。百倍代幣的錢停在誰先賣給下一家，預測市場的錢停在合約結算。Coplan把用戶增長解釋成賠率遷移，實際是在爲自家盤口爭Kalshi已經領先的周成交：12.1億美元對23億美元。專業資金不買“百倍”，買的是散戶把公共信息定價錯的價差，10x Research點名的就是這一層。
可對標的是2000年Robert Shiller寫進《非理性繁榮》的反饋循環，以及2024年選舉季Kalshi、Polymarket把民調變成可交易合約。行業位置在擴張後的監管爭奪：產品已經有量，准入還在法院。伊利諾伊聯邦法院傾向把體育合約視爲互換，第六巡迴上訴法院則在俄亥俄、田納西相關案件中不認可聯邦優先，分裂本身就是下一階段。
這是定價權轉移。機制是代幣價格沒有上限，所以敘事可以自我強化；事件合約價格被封在0和1之間，超額收益只能來自信息時點和買賣價差。州政府要把它收回博彩稅基，聯邦衍生品框架要把它留在互換市場。誰拿到結算權，誰就拿到流量，而不是誰先喊出百倍。
ABAB News · 認知定律
沒有上限的價格，賣的是離場順序。
封頂賠率之後，利潤只剩信息差。
流量先到的市場，准入仍在法庭。