Pershing Square CEO Bill Ackman重申房利美房地美可漲10倍

Pershing Square首席執行官Bill Ackman在CNBC表示，房利美與房地美股票可再漲10倍，是他所知美股中賠率最不對稱的投資。他稱兩家公司已重建資本，目前資本水平約爲歷史水平的5倍。

Ackman通過Pershing Square自2013年10月起建倉，13D文件顯示當時持有近10%流通股。房利美約1.1557億股、均價約2.29美元，房地美約6350萬股、均價約2.14美元，總投入約4億美元。倉位持有至今未大幅減持。

兩房於2008年被政府接管，財政部注入約1914億美元並持有優先股與79.9%普通股認股權證。2012年實行淨值清掃後，利潤全部上交。Ackman稱兩房累計向財政部支付約3010億美元，已覆蓋本金並超出原合同要求。

他提出的路徑是承認已支付款項清償優先股、政府行使認股權證後重返紐交所掛牌。按此測算普通股價值可達45至50美元區間。他同時警告，若在特朗普任期結束前不釋放，未來民主黨政府可能將其作爲政治工具。

當前股價約在4美元附近，市場隱含成功概率較低。釋放需解決優先股會計處理、潛在稀釋及房貸利率政治敏感問題。

市場機制方面，長期持有普通股的投資者押注政府釋放與重新掛牌帶來估值重估。受益方爲持有流通普通股的股東，承壓方爲若優先股債轉股或政府保留控制權則面臨稀釋的現有股東。

來源：公開信息

ABAB AI 解讀

Bill Ackman通過Pershing Square於2013年披露對房利美與房地美近10%流通普通股持倉，成本約2美元區間，並持續持有至2026年。期間經歷淨值清掃、最高法院相關判決與價格大幅波動，但未退出。

資本路徑上，其策略是持有被政府接管實體的普通股，等待會計確認已支付款項清償優先股、行使認股權證後重新掛牌。資源投入集中在長期持倉與公開推動釋放方案，而非短期交易。

這類似於其他政府接管後長期持有普通股等待釋放的案例。當前處於政策窗口期，市場定價仍將成功概率折現至較低水平，而Ackman視其爲高不對稱性機會。

本質屬於定價權轉移。兩房利潤與控制權長期掌握在財政部手中，普通股定價取決於政府是否承認超額支付並釋放控制；一旦會計處理與掛牌完成，定價權從政府兜底預期部分轉向市場對獨立資本與盈利能力的評估。

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