法國上市公司Capital B確認購入376枚比特幣，耗資2530萬歐元，爲本年以來最大單筆
法國上市公司Capital B（原The Blockchain Group，2025年7月更名，巴黎泛歐增長市場代碼ALCPB）確認購入376枚比特幣，耗資2530萬歐元，約2940萬美元，爲本年以來最大單筆，也是2025年9月買入551枚之後最大的一次。上月僅買6枚。集團及盧森堡子公司合計持倉3521枚。
本批成交均價每枚67182歐元，低於庫存成本。全部持倉累計購入成本3.094億歐元，約3.593億美元，對應均價87878歐元、約102058美元。按公司披露的淨資產約2.408億歐元計，賬面浮虧約6860萬歐元、約8000萬美元，低於成本約22%。年初至今所謂比特幣收益率2.17%，比特幣增益61.3枚、歐元增益420萬。現貨報價當時約79500美元一線。
資金來自剛完成的融資：向機構私募2870萬歐元（約3330萬美元），另加與TOBAM的ATM增發144萬歐元，合計約3010萬歐元。Blockstream首席執行官、白皮書引用過的Adam Back追加760萬歐元（約880萬美元），普通股口徑持股升至17.64%；認購價每股0.58歐元並附帶四張權證。交易由Swissquote Bank Europe執行，託管技術來自瑞士Taurus。公司還在研究對標Strategy的STRC、Strive的SATA的比特幣抵押信貸產品。
持倉逼近歐洲上市公司第一名。德國Bitcoin Group SE約3605枚，差距約84枚。Capital B自2024年11月起把戰略從諮詢轉向比特幣金庫，2月約2828枚，6月約3139枚，此次較8月17日水平約增12%。全球公開金庫排名約第25。股票在約0.51歐元附近交易，並計劃1拆10反向分割。
市場機制上，買入的是現貨比特幣，賣出的是巴黎增長板股權和權證。事件驅動是私募到賬後立刻把歐元換成幣，不是經營現金流回購。資金從Adam Back、TOBAM等機構進入股本，再經盧森堡持牌通道出金。受益的是金庫敘事和每股比特幣指標；承壓的是在均價10.2萬美元上方、現貨約8萬美元時繼續增發的老股東。浮虧尚未阻止下單，說明這門生意按“幣數量”而不是按歐元淨值計價。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Capital B不是礦工，是把MicroStrategy模板搬到泛歐增長市場的跟風公司。2024年11月開始囤幣，2025年7月改名，把數據智能和去中心化諮詢留在子公司，主業改成“比特幣財資公司”。Adam Back用760萬歐元加倉到17.64%，等於用加密元老的名字給巴黎小盤股做背書。權證行權價0.75、0.98、1.27歐元，是爲下一輪稀釋預留的閥門。公司自己把成功定義爲充分稀釋後的每股比特幣，不是每股盈利。
資本路徑是股權換幣。ATM加私募約3000萬歐元，落地2530萬歐元買376枚，餘下覆蓋費用。託管走瑞士通道，結算走盧森堡，上市在巴黎，三地結構方便把歐元投資者送進比特幣資產負債表。6月還說要做比特幣抵押信貸，對標Strategy的浮動收益產品，那是第二層：先把幣堆厚，再把堆出來的幣當成發債抵押。現貨比成本低兩成仍買，邏輯是攤薄每股幣數量的分母，不是抄底歐元利潤。
對照要具體。Strategy用美股流動性吸收數百億美元溢價；日本Metaplanet用本地散戶情緒；德國Bitcoin Group SE以3605枚暫時領先歐洲公開榜。Capital B差84枚，用一次私募就能看見超車線，說明歐洲這塊榜單規模很小。2021年同類公司在牛市發股囤幣，熊市折價；Capital B在浮虧8000萬美元時繼續同一張菜譜。行業處在“公開市場比特幣金庫”從美國獨大變成多地複製的階段，複製品的定價權在幣價，不在諮詢業務。
結構判斷屬於資本集中。機制是：當經營利潤買不起足夠的幣，公司就把股東未來索取權貼現成現貨。每次增發都是把歐元儲蓄者的購買力集中到同一堆UTXO。誰能反覆在溢價或至少能成交的價格上賣出股票，誰就能在現貨下跌時繼續提高幣的絕對數量。榜單名次靠的是稀釋能力，不是挖礦算力。
ABAB News · 認知定律
金庫公司的利潤表是發行新股
浮虧不妨礙下單，因爲考覈的是幣的數量
差幾十枚就能超車，說明整張榜單並不大