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Figure Technology Solutions已完成對AI房地產貸款平臺Kiavi的收購，整體交易價值7.17億美元

Figure完成7.17億美元收購Kiavi

Figure Technology Solutions已完成對AI房地產貸款平臺Kiavi的收購，整體交易價值7.17億美元，將Kiavi的住宅投資者貸款技術與運營體系接入Figure的區塊鏈原生信貸市場Figure Connect。

交易分爲兩部分：Figure收購Kiavi的技術、運營平臺及部分其他資產；Figure與全球投資機構Sixth Street成立的合資企業則購買Kiavi資產負債表上的貸款。該結構使Figure獲得貸款發起與運營能力，而部分已發放貸款的信用風險和資金佔用轉由合資企業承接。

Kiavi主營住宅過渡貸款與債務償付覆蓋率貸款。住宅過渡貸款主要服務於購入、翻修和再出售住宅的房地產投資者；DSCR貸款則以投資物業產生的租金現金流覆蓋債務的能力作爲主要承保依據，而非完全依賴借款人的工資收入。

Figure預計，Kiavi將每年爲Figure Connect增加超過70億美元優先留置權貸款發起量，併爲Democratized Prime鏈上借貸市場每月帶來超過1億美元資金流。該預期屬於公司對整合後平臺規模的目標，取決於合作伙伴接入、貸款需求、信貸表現、投資人資金供給和資產代幣化的實際採用。

Kiavi品牌、平臺和技術將接入Figure超過480個活躍生態合作伙伴。Kiavi首席執行官Arvind Mohan將加入Figure擔任首席商務官，負責推動Kiavi平臺在Figure生態中的落地和商業化。

Figure實際支付現金約5.9億美元，主要由其7月發行的6億美元、票面利率8.5%、2031年到期的優先票據提供資金。7.17億美元交易估值與約5.9億美元現金支出並不矛盾，差額涉及被收購資產、貸款處置安排、交易結構及其他對價調整；但8.5%固定票息會提高Figure未來的年度利息負擔。

本次收購將Figure的信貸結構從以二級留置權住房淨值貸款爲主，擴展至優先留置權住宅投資貸款與DSCR產品。優先留置權在借款人違約時的償付順位通常高於二級留置權，但房地產投資貸款仍高度依賴房價、租金、再融資條件、翻修成本、地產流動性和借款人項目執行能力。

市場機制上，房地產投資者和物業經營者是貸款資金的買方，Figure Connect合作伙伴、機構資本、Sixth Street合資平臺及鏈上借貸參與者是資金供給方。Kiavi發起貸款後，Figure可將貸款通過區塊鏈原生市場進行融資、出售、交易或代幣化，資金從傳統銀行表內貸款與私募信貸，流向可分發的優先留置權和DSCR資產；Figure及其合作網絡受益於成交、融資和資產流轉規模，借款人承擔利率與再融資風險，資本提供方承擔房地產信用損失與流動性風險。

來源：公開信息

ABAB AI 解讀

Figure由Mike Cagney在SoFi之後創立，早期以住房淨值貸款切入，並使用Provenance區塊鏈處理貸款發起、融資、證券化和資產轉讓流程。Kiavi此前名爲LendingHome，長期服務住宅翻修投資者和出租物業持有人，積累了貸款承保、物業估值、施工項目和DSCR風控能力。Figure收購Kiavi不是購買一個抽象的“AI概念”，而是把一套已經運行的房地產信貸發起機器接入自己的鏈上資本市場基礎設施。

資本路徑的設計刻意將“平臺能力”與“貸款資產負債表”分離。Figure以約5.9億美元現金取得技術與運營資產，同時與Sixth Street合資購買Kiavi賬上的貸款；這避免Figure在收購時將全部存量信貸風險壓入自身資產負債表。Figure再通過6億美元、8.5%優先票據融資交易，意味着它用固定利率債務購買未來每年超70億美元的貸款流量和月度超1億美元鏈上資金入口。收購是否創造價值，取決於新增資產帶來的手續費、融資利差和資本週轉收益，能否高於8.5%的債務成本、整合成本及房地產壞賬損失。

歷史上，SoFi從學生貸款再融資擴展至住房貸款、個人貸款、銀行賬戶和資本市場業務；Rocket Mortgage通過數字化發起流程降低按揭獲客與審批摩擦；Blackstone、Apollo等私募信貸機構則以資產管理資金承接傳統銀行減少持有的貸款資產。Figure與Kiavi的組合處於這三條路徑的交叉點：以金融科技提高發起效率，以私募資本承接信貸資產，再以區塊鏈賬本和代幣化市場提高融資、轉讓與結算速度。其真正競爭對象不僅是其他鏈上協議，也包括銀行、非銀按揭機構、私募信貸基金和房地產貸款證券化渠道。

這屬於產業鏈重構。傳統貸款鏈條將發起、承保、資金供給、貸款持有、證券化、二級交易和服務管理分散在銀行、經紀商、評級機構、信託與基金之間；Figure試圖以統一的鏈上市場連接這些環節。Kiavi提供貸款供給，Figure Connect提供融資和買方網絡，Sixth Street承擔部分資產資本，Democratized Prime試圖把部分資金需求帶到鏈上。若這一體系運行順暢，價值將從“誰擁有最多貸款”轉向“誰能最快以可審計、低摩擦方式發起、融資和分發貸款”；但在房地產下行時，區塊鏈不會消除抵押品貶值、借款人違約和流動性撤退，只會更快顯露信用風險。

ABAB News · 認知定律

  1. 區塊鏈能加速結算，不能消除壞賬

  2. 平臺買下流量，資本買下風險

  3. 貸款上鍊不是去風險，是重分配風險