立陶宛二手交易平臺Vinted老股交易把估值定在80億歐元
立陶宛二手交易平臺Vinted在2026年4月完成8.8億歐元老股轉讓，股權估值80億歐元。公司沒有發行新股，也沒有融入一級資金。交易由原股東EQT增持領投，安大略教師養老基金的Teachers’ Venture Growth和施羅德資本新進，貝萊德、隆奧和Pinegrove參與，Baillie Gifford加倉。2024年一輪老股轉讓的估值是50億歐元，由TPG領投。
Vinted 2008年在維爾紐斯成立，最早是本地人互換衣服。2016年引進約20%賣家傭金後流量幾乎腰斬，賬上現金只夠9到12個月，當時每月燒掉約100萬美元。荷蘭人Thomas Plantenga以五週顧問身份進場，裁員超過三分之一，只留總部，取消賣家傭金，改向買家收保障費，並把多個應用併成一套系統。18個月後他出任首席執行官。
2025年平臺商品交易額同比增長47%至108億歐元，收入11億歐元，淨利潤6200萬歐元，覆蓋26個市場。賣家端標準成交仍是0佣金，買家在結算時支付保障費。公司已連續多年現金流爲正。品類從衣服擴到書籍、玩具、遊戲和電子產品，自建物流和支付。
2022年Vinted收購德國高端二手奢侈品平臺Rebelle，把奢侈品供給接進同一套買賣家結構。應用商店榜單上，它排在一款人工智能應用後面，產品本身是歐洲版的個人閒置交易。
老股被超額認購。賣方是員工和早期機構，買方是養老基金和資產管理公司。事件由規模增長後的可盈利交易驅動，資金不進公司賬上，進的是老股東退出。受益的是仍持有股權的EQT和想加倉的養老金，承壓的是仍向賣家抽成的Poshmark、eBay同類平臺。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Vinted 2008年由維爾紐斯的換衣需求起家，2016年抄Poshmark和eBay的賣家抽成，20%佣金把留存最好的供給趕走。Plantenga取消這道稅，把費用改到買家保障費，並用電視廣告把庫存重新灌滿。他的判斷是賣家纔是平臺最貴的資產。
2024年老股估值50億歐元，2026年4月升到80億歐元，轉讓規模8.8億歐元，公司不拿錢。2025年交易額108億歐元、收入11億歐元、淨利6200萬歐元，說明估值買的是已盈利的抽成結構，不是補虧損。Rebelle把德國奢侈品供給買進來，物流和支付留在自己手裏，費用仍主要由買家出。
類比是StockX把球鞋鑑定費放在買家側，以及閒魚用零佣金換供給、再用廣告和保障變現。差別是Vinted已經在26個市場做出正淨利潤。位置處於從衣服閒置市場擴到全品類履約的階段，不是再融資續命。
這是定價權轉移。二手平臺原來向賣家抽成，供給一走，成交就沒了。買家保障費把價格加在結算頁，賣家看到的仍是全額到賬。養老基金接的是這條費基，不是新發的股份。
ABAB News · 認知定律
向賣家抽成，就是在趕走向供給。
老股轉讓的估值，花的是買方的錢。
保障費放在結算頁，賣家才願意留貨。