DeFiLlama創始人：Aave TVL計算已扣除借出資產，循環借貸不會造成數據虛高
DeFiLlama創始人0xngmi澄清，市場對Aave TVL被循環借貸（looping）虛高的看法不正確。因爲Aave協議的TVL僅統計作爲抵押品鎖定的資產，借出的幣種已被明確扣除，不會因循環操作而重複計算。
他舉例說明：用戶A存入100萬ETH使TVL增加100萬；用戶B存入100萬stETH並借出100萬後，TVL淨變化爲+100萬-100萬，最終保持不變。此外，DeFiLlama團隊主動監控並移除雙重計數來源，例如發現Ethena將抵押品存入Aave並循環後，專門剔除了Ethena在Aave的存入TVL，以確保數據準確。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
0xngmi的說明暴露DeFi TVL作爲行業核心指標的計算機制脆弱性。傳統TVL容易因協議組合性產生雙重或多重計數，尤其在槓桿循環策略中，同一資本通過存借循環看似放大規模。DeFiLlama通過僅計鎖定抵押品而非借出資產，並針對特定協議如Ethena進行手動調整，實質上將TVL從“名義規模”轉向“實際經濟鎖定資本”，降低了對槓桿泡沫的放大效應。
從產業結構看，這一方法反映加密金融在權力與資本再分配中的透明化努力。準確TVL有助於投資者區分真實流動性與人爲槓桿放大，避免資本錯誤流向高風險循環池。它也凸顯技術替代機制：當鏈上數據可公開審計時，儀表盤團隊通過持續識別橋接憑證、跨鏈存款等雙重計數場景，逐步降低對單一協議的盲目信任，推動整個DeFi從“名義增長”向“淨經濟價值”定價轉型。
長期而言，此類糾偏嵌入DeFi從早期野蠻生長向成熟基礎設施演變的路徑。統一、去僞的TVL數據將影響資本配置效率和風險定價：在生產率提升依賴真實流動性而非循環虛增的環境下，協議競爭轉向實際使用場景和可持續收益率，而非短期TVL排名。這標誌着行業制度約束的強化，資本更傾向於透明度高、雙重計數低的平臺，進而重塑財富在DeFi生態內的流動和集中。