CFTC批准Coinbase清算所註冊全額擔保合約

美國商品期貨交易委員會於9月28日以委員會命令註冊Coinbase Clearing LLC爲衍生品清算組織，允許其清算全額擔保的期貨、期貨期權與互換。備案備註寫明許可範圍限於全額擔保產品。

委員會認定申請符合商品交易法第5b條及CFTC規則39.3(a)。申請材料稱將爲指定合約市場與互換執行設施上的合約提供清算，服務對象包括直接參與者以及成爲清算會員的期貨佣金商客戶。全額擔保模式不要求變動保證金計算，也不設立違約基金。登記文件未把USDC指定爲該清算所的結算或擔保資產。同日Quanta Clear, Inc.以相同口徑獲准註冊全額擔保期貨、期權與互換。Forum Clearing、Next Gen Clearing、Bullish Clearing等申請仍待審。

Coinbase方面將新實體描述爲首家USDC原生衍生品清算所，強調可用USDC結算並支持全時清算。該表述來自公司與行情媒體，不是命令正文。穩定幣進入受監管保證金的路徑此前已鋪：2025年12月CFTC數字資產試點與無異議函允許期貨佣金商在初期接受比特幣、以太坊與USDC作爲客戶保證金；2026年7月Marex成爲首家在受監管清算中接受USDC初始保證金的期貨佣金商，Prime Trading完成首筆，託管與兌換由Coinbase Custody Trust提供，宣稱1:1兌換可全時進行。2025年6月Coinbase Derivatives與德意志交易所旗下Nodal Clear曾宣佈爭取把USDC列爲期貨合格擔保品，目標年份爲2026。

24小時交易與清算是另一套員工指引，不是這次註冊令的自動附件。2026年5月市場監管、清算風險與市場參與者三部門發佈24/7諮詢，要求清算所處理週末保證金、流動性緩衝和違約管理，並警告連續交易可能帶來流動性下降與波動上升。Coinbase Derivatives已是指定合約市場，並與Nodal Clear清算既有期貨；自家DCO意味着垂直整合清算牌照，類似Bitnomial先拿到交易所、佣金商與清算所組合。FTX時期零售直清模式曾被撤回，2025年12月員工就零售DCO再開徵求意見。

市場機制上，這是牌照驅動的清算管道爭奪，不是現貨買賣。買方是要在受監管賬戶裏用穩定幣交保、避開銀行營業時間的機構與期貨佣金商客戶；賣方Coinbase賣清算、託管與兌換。資金從銀行保證金賬戶轉向鏈上美元與合格託管。受益方是USDC發行與Coinbase託管體系；承壓方是仍按工作日追保的傳統清算所，以及必須證明全額擔保足以覆蓋週末缺口的風控團隊。全額擔保降低了會員分攤，也把槓桿產品擋在門外。

補充數據：ICE Direct Clear與ProphetX已在2026年5月、6月以同類全額擔保口徑註冊。Circle儲備主要放在註冊的政府貨幣市場基金。無異議函要求期貨佣金商每週報告數字資產持倉與重大系統故障。註冊令可因情勢變化被修訂或要求新命令。

來源：公開信息