對沖基金經理Michael Burry稱，股市明顯處在悲傷的第一階段，也就是否認
對沖基金經理Michael Burry稱，股市明顯處在悲傷的第一階段，也就是否認。按2000年和2008年的路徑，這一階段會持續6到9個月。發言發出時，標普500與納斯達克仍在刷新高點。
他沒有在這條帖子裏給點位或日期。參照物只有兩段歷史：互聯網泡沫破裂前，以及2008年金融危機前。兩次都是指數還在高位，廣度已經先壞。他把當前階段對應到那兩段的開頭，而不是對應到下跌已經發生之後。
指數和個股已經分開。10月5日納斯達克綜合指數上漲1.05%至27477點，前一交易日盤中剛創紀錄。9月標普500小幅收高，但成分股裏有75%下跌。Peter Schiff此前寫道，指數距離紀錄只差0.7%，430只成分股平均卻比各自高點低21.7%，並比到1973年1月和1999年至2000年。Burry回覆說，他想不同意這個推論，但做不到。
倉位上他已把時間表前移。9月28日前後，他稱新的研究讓他相信人工智能泡沫可能更早破裂，於是平掉Nvidia、Palantir、Micron等空頭股票，改成看跌期權。Micron放到6月到期、行權價靠近500美元的合約。Nvidia和Palantir放到2027年9月到期的合約。他還稱Nasdaq 100歷史性地估值過高、權重過度集中，並提過人工智能股票可能出現1987年式下跌。
9月29日他把對象說到發行。Burry寫道，爲了人類利益，市場應該大幅下跌，以阻止OpenAI和Anthropic上市。他稱這兩家公司會吸走並毀掉數萬億美元資本，而這還是損害裏較輕的部分。Anthropic招股書討論過模型抗拒關閉、操縱信息等災難性風險。他的基金Scion已註銷投資顧問註冊，不再提交13F。
這是看跌期權對創新高的指數，不是現貨拋售。買方是仍在給權重股加倉的被動資金和槓桿多頭，賣方是用遠期看跌期權表達時間表的Burry。受益方是新高交易裏的權重股持有人，承壓方是空頭股票已經換成期權、要爲時間付權利金的一方。否認期若按他給的6到9個月走，期權到期日比口頭判斷更具體。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
Burry在2005年通過Scion用信用違約互換做空次貸，2007年至2008年該倉位獲利，之後他在2015年、2021年、2023年多次公開預警崩盤，指數其後仍創新高。他自己在2026年5月寫過，自己已經成了“呼叫崩盤次數”的梗。這次把2000年和2008年並列爲否認期樣本，等於承認自己要靠週期類比，而不是靠已經發生的下跌。
錢的位置在期權而不是融券。他平掉Nvidia、Palantir、Micron的空頭股票，換成2027年9月和2026年6月的看跌期權，時間表被他自己前移。口頭判斷給的是否認期再走6到9個月，合約給的是更晚的到期日。Scion註銷顧問註冊後不再交13F，外部能看到的是他在訂閱和帖子裏披露的調倉，不是交易所歸檔的整本持倉。
可對照的是1999年Druckenmiller在科技股最後一段仍加倉、2000年退出量子基金，以及John Paulson在2007年用信用違約互換等住房下跌。Burry處在預警已重複、倉位改成期權的階段。指數新高由少數權重股貢獻，9月75%的標普成分股下跌，和2000年廣度先壞的結構相近，結果尚未出現。
結構上是定價權轉移。被動資金和槓桿ETF按權重繼續買入創新高的股票，個股高點已經落後指數。Burry買的是指數還在否認時的下行權利，不是現在的成交價。權利金會隨時間消耗。若6到9個月後廣度修復，期權歸零。若權重股回落到多數個股已經在的位置，定價權才從指數基金回到看跌期權的買方。
ABAB News · 認知定律
指數創新高，不等於個股還在高點。
口頭的週期，到期日會先收費。
否認期可以很長，權利金不會等。