高盛自營交易部門負責人David Kostin：對沖基金本輪平倉空頭速度是十餘年來最快的一次

“十余年来最快”平仓空头，实质是极端做空环境下市场流动性结构的自我修正。对冲基金在战争与高波动中积累了高杠杆净空头，使系统内嵌了对“好消息”的异常敏感，任何风险溢价收缩都自动转化为卖事实买谣言的拥挤动作。这种机制让宏观事件不再单独决定方向，而是被嵌入到仓位结构的放大器中。

从金融结构看，指数与ETF的空头集权已重塑市场动力学。传统个股做空的分散风险被聚合到指数层，使整个大盘成为一个“大规模期权标的”——对冲基金在宏观层面卖出波动率，而散户与套利者在个股层面买入，形成内外不匹配的结构风险。这种分化在危机后容易被迅速反向挤压，形成系统性刹车。

长期而言，这类“最快速度平仓”周期标志着高杠杆宏观对冲时代的成熟——这不是流动性问题，而是风险结构问题。当市场对宏观的定价高度集中在“做空波动”上，任何意外缓和都会触发仓位级联反转。这种机制注定使行情不再线性，而是以极端波动与“最快速度”动作交替出现，成为高波动时代的新常态。