Custodia Bank創始人Caitlin Long：再抵押比特幣只會複製現有金融體系的問題

Caitlin Long的批評直指比特幣金融化過程中的核心張力。傳統金融通過再抵押放大流動性與槓桿，卻在壓力下暴露多重索賠和連鎖違約風險。比特幣設計初衷正是通過鏈上透明與不可篡改性消除此類隱形槓桿，若引入再抵押機制，等同於在分佈式賬本上重建中心化信用中介的脆弱性，削弱其作爲價值存儲工具的制度優勢。

從結構看，這反映加密資產在主流金融接納時的激勵扭曲。機構追求收益率會推動比特幣衍生品與抵押品化發展，但此路徑可能讓比特幣從“去信任”資產退化爲另一種可被層層包裝的工具，進一步集中風險於少數託管與借貸平臺。這種演變將加速資本向真正自託管或透明抵押機制的再配置，同時考驗監管在平衡創新與系統穩定間的邊界。

長期而言，此類爭議置於貨幣與信用長週期中。歷史中每次新資產成爲抵押品後，都伴隨槓桿擴張與後續危機。比特幣若保持非再抵押屬性，可能在下一輪金融壓力測試中凸顯相對韌性，推動財富存儲從依賴信用中介轉向直接持有硬資產的範式轉變，最終影響全球資本分配與風險定價的底層機制。