VC過去9年表現分化顯著，2021年成最差投資窗口

Peter Walker長期跟蹤VC數據，此前多次分析不同 vintage 年基金表現，此次點評延續其對Power Law和週期影響的關注，尤其強調2021年高點入場導致的估值泡沫陷阱。

資本路徑上，頂級VC通過更謹慎的2022-2023年投資策略和對AI等新敘事的早期佈局實現差異化回報，而2021年重倉的基金則因後期估值回調和退出困難陷入困境，資金持續向少數Power Law頭部機構集中。

這一數據類似2015-2016年共享經濟泡沫後的分化，也類似2000年互聯網泡沫後VC行業的洗牌。目前VC行業處於從2021高點後遺症向AI驅動新週期過渡的階段。

本質屬於資本集中：Power Law 在VC領域的強化，使行業回報進一步向頂級5%機構集中，因爲2021年的過度投資放大了勝負分化，資本從普通基金向具備嚴格紀律和深度網絡的頭部VC平臺持續遷移。

ABAB News · 認知定律

Power Law 從不仁慈；頂級5%喫掉幾乎所有回報，剩下95%分食殘羹。
2021年高點入場，是VC史上最貴的一課；泡沫期的熱情，換來十年的平庸。
真正決定VC命運的，從不是選項目，而是選對入場年份；時機比能力更殘酷。