CFTC密批三起Polymarket內幕調查
《連線》依據信息自由法拿到的商品期貨交易委員會表決記錄顯示，該機構已祕密批准至少三起針對Polymarket事件合約的內幕交易調查，分別涉及前總統拜登赦免、伊朗戰爭相關合約，以及谷歌主題合約。委員會主席Michael Selig在第二屆特朗普任內被指對預測市場偏友好，此次批准把執法線劃在交易行爲上。
5月初Selig批准對拜登赦免合約立案。此前一名匿名交易員在任期最後時刻對吉姆·拜登、Liz Cheney、Adam Schiff、Adam Kinzinger等赦免標的下注約6.4萬美元，賠率一度接近零，Bubblemaps向NPR提供的鏈上分析稱合計獲利約31.6萬美元。哥倫比亞法學院的Joshua Mitts稱隨機發生的概率幾乎爲零。同月第二次批准針對伊朗事件合約，時間落在《60分鐘》播出約兩週後：一組關聯賬戶在美軍行動、最高領袖去職、停火等節點上幾乎只做軍事相關合約，集體獲利約240萬美元、勝率約98%。
7月第三次批准指向谷歌主題合約。執法部門代理主任Paul Hayeck在郵件中寫明，調查聚焦可能就“谷歌2025年度搜索排名”從事內幕交易的更多個人。此事與已公開的蘇黎世谷歌安全工程師案件相鄰：該工程師被控利用內部數據交易年度最熱搜索人物等合約，單筆獲利約120萬美元，紐約南區檢察與CFTC已分別提起刑事與民事內幕指控；Polymarket稱配合美檢與委員會，並自稱是迄今唯一因配合而促成美國內幕交易指控的預測平臺。紐約南區對相關事項另有平行調查。
委員會對預測市場的姿態並不單一。2022年Polymarket曾就無牌經營支付140萬美元和解；去年檢方與委員會一度撤回對平臺的調查。今年6月仍有“廣泛調查”平臺本身的報道，參議員就假投注宣傳要求加碼。Selig同時推進行業友好規則，並已對其他事件合約開出內幕罰單。三份祕密授權令此前未公開，由媒體通過信息公開拆出。
市場機制是預測合約把非公開信息變成可即時兌付的價格。買盤是持有赦免名單、軍事時間表或搜索榜單的人；賣盤是盤口上給出的低概率。資金從知情者錢包進入事件合約，再在結果公佈後流出。受益方是能把異常勝率做成節目與FOIA素材的媒體和執法部門；承壓方是必須在“鼓勵創新”與“商品欺詐條款”之間簽字的主席。事件驅動是授權令曝光，不是新的有罪判決。
賠率接近零時下對的注，調查授權纔會隨後到達。預測市場越像期貨，內幕條款就越不像裝飾。
來源：公開信息
ABAB AI 解讀
CFTC用內部投票把三樁已經流傳的異常交易收進執法檔案。赦免盤、戰爭盤、搜索榜盤分別對應政治決策、軍事行動與公司內部指標，信息源不在鏈上，在白宮、戰區與谷歌工位。Selig可以給行業寫友好規則，但授權令證明商品欺詐條款仍覆蓋事件合約。平臺配合檢方打穀歌工程師，是把“我們不是賭場”寫成可展示的配合記錄；FOIA則把尚未起訴的另外兩樁從保密櫃裏拖到標題。
資本路徑是信息租金。6.4萬美元本金滾出30萬美元、關聯賬戶滾出240萬美元，回報來自時間差而不是模型。預測市場把原本只能進政治捐款或股權的內幕，改成小時級結算的二元合約。錢從知情賬戶進入做市流動性，再在決議或空襲後離場。平臺抽手續費，執法抽罰沒，交易者抽價差。谷歌案已經演示刑事路徑可走通，另外兩樁仍停在調查令。
類比是併購公告前的期權、藥品審批前的二元彩票、以及體育內幕打水。預測市場把標的從公司證券擴展到赦免與戰爭，監管主體從證交會部分轉到商品期貨委員會。行業階段是控制事件合約的法律定性：是言論、是賭博，還是商品。一旦三份調查變成起訴，定價權從平臺規則轉向聯邦法庭的“重大非公開信息”定義。
結構變化是監管變化。機制是事件合約讓任何能提前知道結果的人直接兌付，而不必先買股票。委員會越把預測市場當期貨管，內幕條款就越自動附着。友好主席與祕密調查可以並存：前者管行業准入，後者管誰在用非公開信息收割盤口。
ABAB News · 認知定律
賠率接近零卻對了，調查令會隨後到達
事件合約把內幕從股票改成可即時兌付
對行業友好，不等於對異常勝率友好